建筑环境与能源应用|中日韩环境能源合作或破冰 7股大胆买入

【www.joewu.cn--公司研报】

　　10月26日午后研报精选:4股获机构力荐

　　中国电影市场迅猛增长:2017年或超好莱坞 追捧八股

　　国产大飞机C919望近期总装下线：七股腾飞！

　　====全文阅读====

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月26日讯

　　中日韩首脑会谈有望11月恢复 环境能源合作或破冰

　　预定于11月1日在韩国首尔举行的中日韩首脑会谈，将就明年在日本举行三国首脑会谈达成一致。

　　据10月23日报道称，预计中国国务院总理李克强、韩国总统朴槿惠将前往日本参加会谈。三方通过再度确认定期举行因与日关系恶化而中断约3年半的首脑会谈及增加首脑互访，来促进关系改善的进程。联合文件中将写入相关内容，加强环境、能源领域合作的内容也可望写入。

　　报道称，李克强总理、安倍晋三首相和朴槿惠总统将出席11月1日举行的首脑会谈。关于在首脑会谈中形成的联合文件，中日韩已通过9月15日举行的有关磋商进行了协调。李克强就任总理和朴槿惠就任总统后均未访问过日本。

　　除借国际会议场合举行之外，中日韩首脑会谈还曾从2008年起每年轮流在三国间举行。但中日围绕冲绳县尖阁诸岛(即我国钓鱼岛及其附属岛屿——本网注)出现对立，韩国前总统李明博登上竹岛(韩国称独岛——本网注)导致了日韩关系转冷，因此该会谈于2012年5月最后一次举行后陷入中断。

　　报道称，预计此次联合文件会写明，将建立核电站事故发生之际共享信息的框架。联合文件中还会写入在防灾和环保方面加强合作、在网络领域营造三国间信任、在旅游领域扩大交流等内容，还会提及推动中日韩自由贸易协定谈判等内容。

　　三方一致同意定期举行中日韩首脑会谈，是为了让首脑对话形成机制，进而推动停滞不前的国与国关系。

　　报道称，安倍晋三首相与习近平主席去年11月和今年4月两度举行会晤，日中关系建立了改善基调。韩国自去年以来也采取“双轨战略”，摸索着把经济、安保等问题同历史问题区分开来与日本开展合作。

　　报道称，不过，日本与中国之间存在尖阁诸岛、油气田开发等遗留问题，与韩国之间存在慰安妇和竹岛等遗留问题。要解决上述问题，领导人之间持续对话很重要。

　　业内认为，建立中日韩自贸区有助于充分发挥三国间的产业互补性，促进区域价值链进一步融合，进而促进中国对外经济发展，尤其是毗邻日韩的环渤海 区域。国家发改委最新印发的《环渤海地区合作发展纲要》就将研究推进中韩铁路轮渡纳入其中。另外，辽宁作为环渤海地区之一，还有望受益纳入十三五规划的东北振兴 战略，政策叠加效应明显。

　　环保三季度业绩抢眼 十三五期间或迎爆发

　　在“水十条”、PPP政策等多项利好推动下，环保行业上市公司今年前三季度业绩靓丽。Wind数据显示，截至10月25日，共有34家环保上市公司发布三季报或三季报业绩预告，业绩增长比例达76%。平均来看，净利润增速在33%-55%水平，主要来自于内生性增长。分析人士称，随着海绵城市、“土十条”等主题性投资机会的持续发酵，以及“十三五”环保规划的落地，环保板块有望成为未来5年增长最为确定性的板块。

　　七成公司业绩增长

　　在34家发布三季报或业绩预告的环保类公司中，25家业绩增长或预增，6家业绩下降或预减，1家续盈，1家续亏，1家不确定，业绩增长比例达76%。

　　其中，业绩增长幅度最大的是博世科。公司预计前三季度净利润2470.32万元-2566.56万元，同比增长670%-700%。公司表示，业绩增长的原因是公司积极开拓市场，主营业务呈现良好增长趋势。

　　延续上半年的高增长态势，锦龙股份、中山公用、凯迪生态、万邦达等6家公司前三季度净利润同比增幅超100%。

　　不少公司业绩在三季度单季出现业绩加速现象。如博世科上半年净利润同比增长率为97%，而前三季度同比增长率大幅增至近700%。分析认为，博世科高增长势头得以确认，根本原因是经过前期业务铺垫及布局，公司相关业务已然进入收获期。永清环保净利润同比增长率也由中报的2%增长至三季报的75%，进入业绩兑现拐点期，增长主要来源于大气治理业务和土壤修复业务的持续推进。

　　不过，国中水务、津膜科技、易世达等公司业绩出现持续下滑。国中水务表示，前三季度净利润同比将大幅下滑。分析认为，除了工程类公司行业竞争加剧等原因，公司董事会及核心高管大幅更换也产生重要影响。

　　中投证券分析师认为，环保行业基本面向上趋势不改，内生性增长主要来自政策刺激下行业需求的落实和行业盈利能力的改善，外延性增长主要来自于行业跨市场、跨领域的整合。

　　水处理表现抢眼

　　分细分行业来看，水处理无疑是业绩表现最为亮眼的子行业，大气治理领域公司则业绩分化加剧。

　　在水处理子行业7家已预告三季报业绩的公司中，6家预增，只有1家预减。碧水源三季报显示，公司前三季度实现营业收入17亿元，同比增长31.56%;净利润2.53亿元，同比增长51.47%。公司业绩增长超预期远高于历年同期水平，主要原因是，在国家大力推广PPP模式以及相关产业扶持政策进一步落实的背景下，公司利用自身技术优势结合创新商业模式实现业务的不断扩大，特别是形成多个核心区域市场。

　　申万宏源研报分析认为，水处理子行业实现高增速主要有两个原因：一是上半年“水十条”落地，带来万亿级别的行业投资浪潮;二是国家PPP政策推行，水处理行业最受益。

　　至于大气治理行业，由于传统的脱硫脱硝市场已经进入衰退期，企业业绩分化加剧，其中，新兴近零排放带来相关公司高增长，而传统脱硫脱硝公司业绩受拖累。

　　受益于火电厂超低排放技术改造市场启动，清新环境拥有自主研发的单塔一体化脱硫除尘深度净化(SPC-3D)技术，公司前三季度业绩加速增长。清新环境预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.15亿-3.78亿元，同比增长50%-80%。公司在手订单充足，未来2年公司业绩有望持续高增长。

　　同属于大气治理行业的中电远达则表示，受脱硝催化剂业务全行业下滑影响，公司脱硝催化剂业务延续低迷，脱硝催化剂销量、利润同比大幅下滑。虽然受益于投资收益，公司净利润仍实现41%的高增长，但公司未来亟待转型。

　　监测设备行业是另一个迎来高增长的子行业。由于国家对环境监测日益重视，加上“十二五”期末地方政府面临考核，行业业绩各以释放，聚光科技、雪迪龙、先河环保等公司均实现了40%-50%的业绩增长率。

　　迎多个主题投资机遇

　　近期环保行业多重利好频出，环保行业迎来多个主题投资机会。

　　9月底，财政部公布第二批PPP示范项目，订单释放有望开启新一轮环保企业拿单热潮。

　　10月中旬，国务院出台《关于推进海绵城市建设的指导意见》，有望拉动2万亿元投资规模。市政施工、园林生态类及污水处理类企业均有望受益。

　　此外，国务院出台《关于推进价格机制改革的若干意见》，将对水、电力、燃气等板块产生长期利好。随着水价上调及阶梯水价实施，水务及水处理公司将直接受益。

　　被称为“土十条”的《土壤环境保护和污染治理行动计划》，有望在今年年底或明年年初落地，将开启广阔的土壤修复市场。

　　生态环保领域被认为将是“十三五”规划的投资主线之一。基于中国城市环境现状和本届政府对环保行业的高度重视，环保板块将是未来5年最为确定性的板块。

　　有消息称，“十三五”期间，环保规划将从过去污染物总量控制单一目标转变为环境质量改善和污染物总量控制双目标，并与气、水、土三大行动计划无缝对接。

　　西南证券研报认为，政策支持同时，配套的市场化机制有望逐步构建完善，推进财税体制改革，建立事权与财权匹配的制度，引导多元化资金进入。全国范围内PPP的推广，第三方治理的推进，资源、环境税体系的构建，排污权、碳排放权、水权交易等环保交易的增长，循环经济的落实等，将值得重点期待。

　　中山公用:投资收益拉动利润大幅增长,看好公司产业经营和资本运营“双轮驱动”

　　中山公用 000685

　　研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2015-08-24

　　公司经营状况稳定,投资收益大幅增长,期间费用上升导致盈利能力小幅回落。报告期内公司业绩稳步增长,实现营业收入5.71亿元,同比增加4.85%,净利润9.4亿元,同比增加231.43%。参股的广发证券上半年实现归母净利润84.06亿元,同比增长401.85%,为公司贡献了8.23亿元的投资收益,占净利润的88%。去年7月,公司发行了8亿元的公司债,导致财务费用支出同比大幅增加了75.38%,期间费用合计1.39亿元,同比增长了28.49%。受期间费用增加影响,公司上半年毛利率为38.9%,下降了3.5个百分点。

　　大力完善投资布局,创新发展模式,多项业务齐头并进。公司继设立全资子公司中山公用环保产业投资有限公司后,又拟在香港设立公用国际(香港)投资有限公司,谋求业务拓展和境外投融资发展机会,全面优化投资布局。公司经营多元化,各项业务亮点纷呈,全面开花。水务板块,公司积极探索建立二次供水项目接收及运营模式;农贸市场板块,大力开发电子结算系统,打造“经营权费+租金+交易提成+其他管理费”的复合盈利模式;港口航运板块,正积极推进中港客运挂牌新三板的工作。

　　继引入战投复星集团后,牵手广发证券成立环保并购基金管理公司,外延发展想象空间巨大。去年公司引入复星集团,持有13%的股权,成为混改标杆。今年公司与广发合作成立规模达20亿元的并购基金公司,主要投资节能环保、清洁技术、新能源等领域,致力于把公司打造成环保大平台。7月,公司全资收购天乙能源,业务范围拓展至固废处理领域,开启外延并购征程。

　　预计公司2015~2017EPS分别为0.66、0.77、0.84,我们看好引入复星后对于公司治理结构及资本运作方面的提升,给予公司“推荐”评级。

　　国中水务:管理层变更,业务平稳发展

　　国中水务 600187

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：王威,肖扬 撰写日期：2015-05-18

　　投资要点:

　　投资建议:公司5月9日公告股东大会决议,董事长发生变动。我们认为,公司董事会即将发生变更,新任董事长曾在鹏欣集团任职,原任公司副总裁兼财务总监,没有行业背景。考虑到原董事长对公司创立和发展过程中的重大影响,变更后能否延续原有发展思路尚存不确定性。公司原有农村水务业务在2014年并未形成显著业绩贡献,未来是否继续推进有待观察。我们下调公司2015-2016年EPS,预计分别为0.13、0.15元(分别下调58%、62%),参考环保行业同类公司估值水平,维持目标价7.75元,下调评级至“中性”;

　　公司水务运营类业务将平稳发展。截止2014年底,公司水务运营资产总规模达到156万吨,过去3年水务运营板块的收入复合增长率为7.6%。我们认为,“水十条”在不断落实的过程中,将对污水处理普及率提出更高的要求,有利于公司在中西部、三四线城市等污水处理率较低的区域获得新处理项目。我们预计公司的水务运营类业务将平稳发展;

　　公司环保布局推进情况有待观察。公司此前在山东、黑龙江、四川等多地成功布局农村水务业务。此外,公司与Aquaporin、AirborneChina、Memsys等公司签订合作协议,在水处理膜、大气污染治理等方向积极布局。我们认为,在董事会出现变动之后,公司此前签订协议的执行情况有待进一步观察;

　　风险因素:新环保业务进展缓慢,新任董事会发展思路存在不确定性;

　　津膜科技:工程类业务拖累业绩,依旧看好公司

　　津膜科技 300334

　　研究机构：安信证券 分析师：邵琳琳 撰写日期：2015-08-27

　　中报业绩符合预期:津膜科技上半年实现营业收入2.1亿元,同比增加41.0%,实现归母净利润1652万元,同比下降35.8%,EPS为0.06元,业绩符合预期。从历史看,公司上半年净利润占全年的比重较低,我们预计今年全年业绩依然能增长30%左右。

　　收入结构调整,工程业务大幅增长:公司上半年的工程类业务增加带动收入大幅增长,而公司毛利率(从44.6%降至29.1%)则由于低毛利的工程业务占比不断提高而下滑明显。除此之外,津膜的存货、预收账款、预付账款同比增加46.7%、84.3%、74.8%,未来的项目或值得期待。

　　空间广阔,市政工业双发展:去年以来,国家部门大力推行PPP模式,万亿空间或被撬动。津膜科技作为技术优良的企业,有望借助社会资源承接更多PPP项目。此外,随着环保法实施的深入,我们预计公司有望形成市政工业双轮驱动。

　　投资建议:公司不再局限于工业水处理,未来工业印染与市政项目齐发展,在水十条倒逼工业水市场+PPP促进市政水项目的大势下,工业与市政市场未来都将爆发式增长。公司目前市值仅53亿,相比其他水处理公司偏小,后续市场化的改革、销售系统的改进等将极大利好技术型出身的津膜,预计公司2015-2017年EPS为0.42、0.55、0.78元,对应PE为48.5倍、37.0倍和26.0倍,给予“买入-A”投资评级,6个月目标价27元。

　　风险提示:项目建设进度低于预期。

　　易世达:实际控制人及高管变更,公司启航新能源发展新征程

　　易世达 300125

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁 撰写日期：2015-05-28

　　事件:继实际控制人变更后,公司更换董事长、总裁、董秘等新一届高管。

　　新一届高管拥有丰富的证券行业研究、新能源投资等方面的从业经验。公司召开股东大会,起任以赖建清为董事长的新一届高管。新董事长拥有多年电力、能源等行业的上市公司研究经验,并多年从事股权投资基金运作,丰富的能源相关投资经验对公司在光伏新能源等流域的投资将起到积极作用。

　　公司大股东变更为杭州光恒昱,实际控制人发生变化,主营业务延续大力发展光伏产业。今年4 月,公司原大股东新余新力科通过协议转让方式将公司21.88%的股权过户转让给杭州光恒昱,实际控制人变更为光恒昱实际控制人刘振东。光恒昱经营范围为股权投资及相关咨询服务,受让的股权承诺3 年锁定期。实际控制人变化后承诺,公司经营范围仍将围绕节能、清洁能源及新能源领域进行业务拓展,稳步拓展国内外余热发电市场,大力发展光伏产业。

　　战略性搭建公司自有的光伏投建平台,优选光热丰富地区聚焦光伏产业发展。继14 年10月收购格尔木神光53MW 光伏电站正式进军光伏领域之后,仅隔一个月,公司再度发力在新疆哈密和内蒙包头达茂旗对外投资设立的两个全资子公司,搭建公司自有的光伏业务投资平台,为公司在并网光伏发电领域的拓展提供了电站收购、自主开发投建等多种选择。

　　公司资产负债率48%,在手现金3.6 亿元,未来有望通过置换高息负债进一步扩张转型新能源业务。公司以2.38 亿元自有资金收购总投资7 亿元的格尔木神光新能源100%股权。

　　该项目运营53MW 并网光伏电站,神光集团承诺15、16 年可实现净利润2838、3278万元。我们认为,公司未来仍有望通过置换高息负债,进一步发展、扩张光伏新能源项目。

　　投资评级与估值:我们预计15-17 年净利润分别为57、78、99 百万元(调整前为15~16年为64、83 百万元),对应EPS 分别为0.48、0.66、0.84 元/股。公司扎根光照条件优质的新疆、内蒙地区投资光伏发电开发平台,依托公司坚实的资金基础,凭借丰富的能源行业投资经验,新管理层将专注于新能源领域的扩张。公司此前投资格尔木光伏电站将于15 年显著增厚公司业绩,随着光伏项目的进一步推进,公司盈利和估值有望进一步提升,未来6 个月目标市值100 亿元,继续维持“买入”评级。

　　聚光科技:三季度增长提速,内生外延同发力

　　聚光科技 300203

　　研究机构：东吴证券 分析师：袁理 撰写日期：2015-10-19

　　事件:

　　公司发布2015年三季度业绩预告,前三季净利1.32-1.65亿,同比增20%~50%。

　　投资要点。

　　业绩增长提速:前三季净利1.32-1.65亿,同比增20%~50%,三季度单季净利0.64~0.79亿,同比增25%~55%,三季度业绩增长较升半年有所提速。

　　VOCs监测重点受益:新《大气污染防治法》将VOCs纳入监测范围促使国家将VOCs监测大力上日程,《挥发性有机物排污收费试点办法》出台直接为市场打开百亿空间。公司VOCs监测产品最先通过环保部认证市场占有率高,2012年成功收购荷兰BB公司,实现了对其旗下VOCs监测设备技术领先企业Syspec的100%控股,目前公司(CEMS-2000BVOC)系列已在山东、四川、浙江等多个省份广泛应用,设备稳定可靠、监测结果准确,处于市场领先地位,未来将重点受益。

　　开拓者尽享智慧/海绵城市盛宴:公司2015年先后签署章丘(2亿)黄山(5亿)智慧城市项目、江山(10亿)海绵城市项目、鹤壁(6亿)河道治理项目,对大气、水等污染源方面提供全方位的监控预警和治理,在智慧城市和海绵城市的浪潮中成功取得市场先发优势,由过去单纯监测端向着环境综合解决方案一体商不断进化。

　　定增促更强发展:28.16元向实际控制人父母以及创毅无限拟设立的有限合伙企业非公开发行不超过5000万股募集资金不超过14.08亿元,2.31亿元用于收购安谱实验55.58%股权并补充11.77亿元流动资金。收购安谱实验是国内最具影响力实验室耗材供应商之一,收购有望拓展实验室分析产业链,使公司外延扩张更下一城。补充流动资金后公司在手现金约14亿元(完成对三峡环保收购后有12.5亿在手现金可使用),未来将大大增强并购扩张和订单执行能力。

　　盈利预测:考虑非公开发行股本摊薄,我们预计公司2015-2017年EPS0.58、0.87、1.31元,对应PE46.42、30.85、20.57倍,首次给与“买入”评级。

　　先河环保:签署vocs治污18亿ppp大单,未来业绩增长有保障

　　先河环保 300137

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：华巍 撰写日期：2015-09-24

　　结论与建议:

　　公司近日公告与河北省雄县人民政府签署包装印刷行业VOCs污染第三方治理及资源化利用项目合作框架协议,投资约18亿元,拟以PPP模式开展合作,此项目为国内有机废气治理领域第一单PPP项目,有极大的示范意义;能增强公司在工业有机废气综合治理项目的建设和运营经验,提升行业影响力;项目建成后有望每年贡献营收4-5亿元,净利润1亿元,未来业绩有望爆发性增长。我们预计公司15、16年分别实现净利润1.02亿元(YOY+42.5%)、1.53亿元(YOY+49.9%),EPS0.3、0.45元,当前股价对应15、16年动态PE57X、38X,公司未来成长性高且确定性强,维持“买入”建议,目标价20元(2016年动态PE45X)。

　　签署18亿VOCs污染治理PPP协议,未来业绩增长有保障:公司近日公告与雄县人民政府签署包装印刷行业VOCs污染第三方治理及资源化利用项目合作框架协议,公司为雄县辖区包装印刷行业VOCs污染综合治理提供第三方整体服务,包括政策咨询及技术支持、VOCs资源化利用基地建设、VOCs污染第三方治理及挥发性有机物排放在线监控平台系统建设。合作将以PPP模式展开,整体投资约18亿元。项目将对公司带来积极影响,表现为首先有助于增强公司在工业有机废气综合治理项目的建设和运营经验,提升行业影响力;其次此项目是国内有机废气治理领域第一单PPP项目,有望成为标杆示范工程项目,加速行业PPP项目进展;项目建成后对公司未来业绩高增长提供强力支撑。

　　中报回顾:公司2015H1报告期实现收入2.71亿元(YOY+89.8%),实现净利润0.39亿元(YOY+71%),符合预期。单季度看,公司2Q实现收入1.79亿元(YOY+98.18%),实现净利润0.33亿元(YOY+79.5%)。公司收入与利润大幅增长主要由于公司发行股份及购买资产并募集配套资金项目实施完毕,公司合幷广州科迪隆与广西先得公司所致。

　　盈利预测:我们预计公司15、16年分别实现净利润1.02亿元(YOY+42.5%)、1.53亿元(YOY+49.9%),EPS0.3、0.45元,当前股价对应15、16年动态PE57X、38X,公司未来成长性高且确定性强,维持“买入”建议,目标价20元(2016年动态PE45X)。

　　雪迪龙:多元化监测业务布局,打造智慧环保平台

　　雪迪龙 002658

　　研究机构：长江证券 分析师：邓莹 撰写日期：2015-07-24

　　报告要点

　　事件描述

　　今日雪迪龙(002658)公布了2015年半年报,主要内容如下:报告期内,公司实现营业收入36,272万元,较去年同期增长30.71%;营业成本19,503.44万元,同比增长20.88%;实现利润总额10,545.25万元,同比增加46.96%;累计实现净利润8,945.84万元,较去年同期增长46.67%;实现EPS0.15元。2季度公司实现营业收入20,500.61万元,同比增长12.90%,环比增加29.99%;营业成本11,118.72万元,同比增加2.26%,环比增加32.61%;实现净利6,022.92万元,同比增加47.26%,环比增加106.06%;单季度EPS0.10元。预计今年前三季度归属上市公司股东的净利润将增加30%到50%。

　　事件评论

　　受益于环保治理的进一步强化,公司的脱硫监测业务保持快速增长,多元化的监测业务布局成为公司未来看点。随着国家污染排放标准的逐步提高和企业环保意识的增强,大量中小型的锅炉和发电机组纳入监测范围,为公司主营业务的增长提供了充足空间。同时,公司还坚持多元化布局,横向完善监测体系:“水十条”将撬动两万亿的投资,污水监测行业步入了发展的黄金期,公司水质监测业务稳步上升;储备研发的重金属检测产品、VOCs检测产品等已开始投入试用,未来将成为公司新的业绩增长点。

　　以研发创新为核心发展战略,积极推进对外投资,寻求海内外技术合作。在技术研发上,公司坚持内生发展和外延拓展并举,在壮大内部研发团队的同时,积极开展对外投资与合作,重点寻求和引进海内外高端产品和技术。继与思路创新、深圳清华研究院合作后,2015年6月,公司投资持有英国KORE公司51%的股权,将其作为公司的海外研发中心,进一步提高公司的研发水平和核心竞争力。

　　转型环境综合服务提供商,打造专业化综合型的智慧环保平台。公司的业务范围已涵盖气体污染源监测、水质污染源监测、VOCs排放监测、环境空气质量监测、环境信息化平台、环境大数据及第三方服务等领域,充分利用信息化与互联网技术打造专业化综合型的环境服务平台。控股子公司青海晟雪中标污水处理PPP项目,将成为公司进军环境综合治理领域的业务平台,为公司实现环保平台布局奠定坚实的基础。

　　预计公司15-17年EPS为0.45、0.55和0.67元,看好公司横向多元化检测业务布局和纵向综合型智慧环保平台的搭建,维持“谨慎推荐”评级。

本文来源：http://www.joewu.cn/gongsi/33711/