[11月3日是什么星座]11月3日二金股迎来重大拐点即将爆发

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月3日讯

　　安琪酵母：Q3净利润增速略低于预期，中期拐点仍然确定

　　机构：中泰证券股份有限公司

　　安琪酵母公布2015年三季报，业绩略低于市场预期。前三季度公司公司实现销售收入30.65亿元，同比增长15.4%;实现归属于母公司股东净利润1.94亿元，同比增长57.04%，扣非后同比增长61.62%，对应EPS为0.59元。单就Q3来看，公司实现收入10.12亿元，同比增长9.96%，实现净利润5373万元，同比增长44.56%，略低于市场预期。

　　Q3公司收入增速相对放缓的原因在于工厂检修影响，Q4有望恢复，全年看预计大概率达到43亿元经营目标。Q3公司酵母及酵母抽提物主业增速10%左右，增长略微放缓，主要原因在于7、8月份公司对工厂进行了较大范围的检修工作，此外新疆司伊犁工厂出现环保问题，短暂停产配合调查，也对生产了一定影响。Q4是公司产品销售的相对旺季，预计同比环比都会出现更快增长，全年来看预计仍可到43亿元的营收目标。

　　Q3公司净利润增速略低于预期主要源于财务费用增加和毛利率下降，糖蜜价格维持高位短期内可能会对净利率恢复造成一定压力。Q3公司财务费用绝对额同比增加3%，财务费用率环比增加0.5pct，而这源于公司短期借款相较Q2增加近4个亿。另外，Q3公司综合毛利率环比下降3个百分点，主要原因还是受到工厂检修的影响。近期糖蜜价格依然维持在1000元以上每吨的高位，虽然随着新的压榨季到来(11月至来年4月)，真实采购价会下降，但总体预计明年采购成本相比2015年还是会略有上升，从而短期内对于公司净利率的恢复造成一定压力。

　　中长期看，公司业绩反转依然确立--收入重回稳健增长轨道，预计未来3年复合增速15%以上，费用率下降带来利润拐点，未来3年净利率有望突破10%。长期看，通过不断加强海外布局，公司有望成长为全球酵母龙头。公司未来增长来源于：(1)酵母业务的稳健增长--通过海外拓展布局，预计未来3年将保持10%左右增长;(2)酵母抽提物的高速增长--公司短期内主要的增长动力，预计未来3年复合增速30%;(3)以及酶制剂、保健品、动物营养等酵母衍生品不断贡献新的增长点--预计未来20%以上复合增长，从而未来3年公司整体收入复合增速有望达到15%以上。

　　调整目标价至33.3元，维持“增持”评级。预计公司2015-2017年收入43.1、49.6、57.0亿元，同比增长17.9%、15.0%、15.0%;实现净利润2.68、3.65、4.63亿元，同比增长82.2%、36.1%、26.8%，对应EPS为0.81、1.11、1.40元。鉴于目前市场整体估值中枢下移，调整至目标价33.3元，对应2016年30xPE，维持“增持”评级。

　　风险提示：食品安全问题、原材料糖蜜价格大幅上涨、海外工厂不能按时建成投产、汇率大幅波动。

　　大北农：业绩将迎拐点，猪联网进展顺利

　　机构：安信证券股份有限公司

　　事件：10月29日，公司发布三季报，前三季度实现归属于上市公司股东净利润2.06亿，同比下降10.74%。其中第三季度实现归属于上市公司股东净利润1.88亿，同比增22.28%。同时公司预计全年净利润在6.4-8.8亿，同比变动在-20%至10%。

　　我们的分析和判断：

　　1、生猪存栏低位拖累公司业绩下滑。

　　公司收入及利润来源主要为饲料业务。报告期内，猪价开始复苏，能繁母猪、生猪存栏量仍在不断下滑，均下降至近5年历史低点。存栏量下降导致公司业绩大幅下滑。

　　其中第三季度净利润同比增长，主要为对宁夏大北农取得控股权前持有的股权公允价值与账面投资成本之间的差额所导致的投资收益，第三季度扣非后净利润同比下滑36%，前三季度扣非后同比下滑34%。

　　2、养殖景气复苏，公司业绩充分受益行业反转。大北农预混料和乳猪料等高端饲料的销售占比较大，预混料和乳猪料在猪饲料行业里面的技术含量较高、属于较高端的产品。随着养殖户盈利能力提升，以及存栏的提升，对高端猪需求将增加，公司将充分受益于行业反转。

　　3、猪联网进展顺利，养殖产业链大数据价值将逐步展现

　　5月下旬，公司发布猪联网2.0，猪联网包含猪友圈、猪管理、猪系统、猪数据、猪交易、猪金融、猪硬件等众多模块，通过猪联网将养猪各个链条资源汇聚在一起，形成养猪业互联网平台生态圈。

　　公司目前已上线猪管理、猪金融、猪交易核心模块，随着公司产品的完善，养殖产业链大数据价值将逐步展现。

　　投资建议：我们预计公司2015/16/17年EPS为0.32/0.43/0.55元，增速为0%、33%、30%。我们给予买入-A投资评级。

　　风险提示：销量不达预期;智慧大北农进展不达预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/gongsi/35004/