[行业兼并重组]行业兼并整合望加速:钛白粉价格再度提升 荐3股

【www.joewu.cn--公司研报】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月28日讯

　　1月26日钛白粉龙头四川龙蟒再度涨价，每吨最高上调300元，涨幅约3%。从海外市场来看，券商研报显示，去年全年海外钛白粉企业关停产能41万吨，其中，亨斯曼宣布关停其10万吨产能装置，特诺削减其15%的产能，关停6万吨。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　行业兼并整合望加速 钛白粉价格再度提升

　　1月26日钛白粉龙头四川龙蟒再度涨价，每吨最高上调300元，涨幅约3%。这是龙蟒继今年1月6日首次提价每吨300元后，在间隔仅20天后再次调价，超出市场预期。在示范效应的推动下，其他企业也将陆续跟涨。由于行业库存偏低和部分产能的退出，钛白粉市场正迎来行业经营拐点。

　　数据显示，去年我国钛白粉产能352 万吨，钛白粉行业开工率67%，产能过剩导致企业停产装置较多。2016年政府力推的供给侧改革，有望加速小产能出清，推动行业兼并整合。另外，海外产能的缩减，以及国内下游房地产需求的回升，均为钛白粉市场起到重要支撑。机构预计，在市场加速去库存和去产能的整合下，预计此轮钛白粉涨幅或在 2000 元/吨左右，潜在上升空间近20%。

　　目前国内金红石型钛白粉含税出厂价格在9300元至11000元/吨，锐钛型钛白粉含税出厂价格在8300元至10500元/吨。钛白粉企业厂家出货情况较好，库存偏低。

　　从海外市场来看，券商研报显示，去年全年海外钛白粉企业关停产能41万吨，其中，亨斯曼宣布关停其10万吨产能装置，特诺削减其15%的产能，关停6万吨。另外，科慕关停15万吨产能生产装置。海外产能的缩减，使得巨头开始联合提价。科慕(原杜邦钛白粉业务部拆分)、亨斯迈等国际巨头宣布自今年1月1日起，旗下产品在全球范围内涨价5%。

　　业内认为，海外供给的减少和国内外价差的扩大，有助于钛白粉市场出口。同时，近期人民币对美元汇率走低，使得钛白粉出口需求明显上升。海关总署公布的最新统计数据显示， 去年12月，我国钛白粉进口量为1.35万吨，同比减少25.02%，环比减少15.77%，

　　去年1月至12月钛白粉总进口20.4吨，同比减少5.58%。出口方面，去年12月，我国钛白粉出口5.56吨，同比增长27.05%，环比增长39.88%，去年1月至12月钛白粉总出口53.8吨，同比减少2.55%，今年有望取得显著增长。

　　供给侧改革作为今年政府工作的重要任务，近日获得中央高层多次力推。26日习近平总书记主持召开的中央财经领导小组会议上，研究供给侧结构性改革方案，要在适度扩大总需求的同时，去产能、去库存，减少无效供给。李克强总理接连召开国务院会议，讨论去产能的具体事项。

　　钛白粉等化工行业作为供给侧改革的重点领域，将迎来提质增效的机遇期。另外，根据钛白粉污染防治意见，将进一步加快产能整合。国内钛白粉年产能过10万吨的企业仅约10余家，而低于5万吨的企业，合计产能有近50万吨，如果该部分产能被淘汰，将减少行业总产能20%左右，供需关系将得到改善。(上海证券报)

　　中核钛白:钛白粉回暖,盈利大幅提升

　　中核钛白 002145

　　公司主营钛白粉产品的生产、销售及服务，03年4月公司获得了自营进出口权。公司主要产品包括：金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉系列、七水硫酸亚铁产品;主要消费群体为：涂料(含油漆)行业、造纸行业和塑料和橡胶行业等。公司生产的钛白粉及相关副产品都需通过营销链条进入终端市场，销售产品以自身的分支机构为主，辅以代理商代销。2012年，通过资产重组，将金星钛白及下属的无锡豪普、盐城福泰、正坤贸易纳入上市公司。公司主营未发生变化。

　　安纳达:钛白复苏弹性大,布局锂电谋长远

　　安纳达 002136

　　公司是安徽省最大的钛白粉生产企业，具有年产3万吨锐钛型钛白粉、8万吨金红石型钛白粉、1万吨专用钛白粉生产能力。公司生产的“安纳达”牌钛白粉成为全国钛白行业知名品牌，荣获“安徽名牌产品”称号，“安纳达”注册商标被评定为“安徽省著名商标”;

　　公司是国家高新技术企业、安徽省创新型企业、安徽省标准化AAA级示范企业，建有“省级企业技术中心”和“安徽省高性能钛白粉工程技术研究中心”。通过ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系和0HSAS18001职业健康安全管理体系认证。目前公司的主要产品有：ATR-312、ATR-315、ATR-316、ATR-318、ATR-320、ATA-125、ATA-121、ATA-218等系列钛白粉产品。

　　金浦钛业:供应链金融新锐,全年业绩高增

　　金浦钛业 000545

　　研究机构：西南证券 分析师：商艾华,李晓迪 撰写日期：2015-10-30

　　事件:公司发布2015年三季报,Q1-Q3实现营收5.6亿元(同比-3.1%),净利润9459万元(同比+176.3%)。从单季度看,2015年Q3实现营收1.6亿元(同比-17.8%,环比-21.9%),净利润2989万元(同比132%,环比-44.4%)。公司预计2015年度累计实现净利润1.5-1.6亿元,同比增加259.7%-283.7%。

　　受益于投资收益,锁定全年业绩增长。公司净利润大幅增长主要来自于购买信托产品导致投资收益增加,Q1-Q3累计实现投资收益约7000万元。Q3公司扣非净利润较去年同期下降87%,主要原因在于钛白粉价格继续走弱,同时公司管理费用与财务费用较去年同期有所增加。我们预计四季度投资收益仍将对公司利润有较大贡献,助力公司全年业绩高速增长。

　　新增产能即将投放,钛白粉不改长期回暖趋势。公司徐州钛白8万吨项目进展顺利,投产后钛白粉总产能将由10万吨增至18万吨,跃居行业前列。该项目配有30万吨/年硫酸生产线,实现了硫酸-钛白粉联产,协同效应较强。我们认为随着环保趋严,硫酸法新增产能将受到限制,在氯化法工艺面临技术难题的困境下,行业供需格局有望逐步改善,钛白粉长期回暖趋势不变,公司主营业务将逐步好转。

　　坚定进军供应链金融,实现产融紧密融合。公司拟非公开发行股份募资40亿元用于化工供应链管理服务平台建设和基于化工行业的产业金融平台建设项目。控股股东参与认购此次非公开发行股份的20%,彰显出对公司长期发展的信心。我们认为公司一方面将依靠自身与集团的相关业务往来,开展南京化学工业园区供应链服务;

　　另一方面与攀枝花市经济和信息化委员会签署战略合作意向书,共同为两地企业提供从物流、仓储、代理采购到融资租赁、商业保理在内的全面服务,实现产融的紧密融合与协调发展。公司锐意进军供应链金融,有助于挖掘新的利润增长点,同时与原有钛白粉业务产生良好的协同效应,有利于企业实现跨越式发展。

　　盈利预测及评级:暂不考虑非公开发行的影响,预计公司2015-2017年EPS分别为0.16元、0.19元和0.23元,对应动态PE分别为68倍、55倍和47倍。我们看好公司向供应链服务平台型公司方向转型的前景,维持“买入”评级。

　　风险提示:原材料价格波动的风险,定增进展不及预期的风险,钛白粉下游需求持续低迷的风险。

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