【000861海印股份】海印股份：践行战略转型 文娱产业起航
来源：娱乐 发布时间：2008-10-14 点击：
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践行战略转型第一步，参股方式进军旅游演艺、现场娱乐行业。公司于8月22日公告战略转型规划纲要，拟围绕家庭生活休闲娱乐中心运营商定位，以并购形式发展新型体验性业态。此次参股幻景娱乐，其主业为旅游演艺、现场娱乐，符合公司战略转型方向。增资协议同时约定6个月内，幻景娱乐将取得大股东Mirage娱乐全部资产及优质资源。Mirage娱乐在亚洲市场，与华侨城、长隆集团、华谊兄弟等单位均有丰富项目合作经验。
战略指引作用为主，业绩增厚效果暂且有限。本次参股成本对应幻景娱乐2014年扣非后净利润，估值仅为8.57倍，低于海印目前估值水平及旅游演艺类公司估值水平(宋城演艺对应14年一致预期PE为36倍)，由于目前幻景娱乐利润绝对额较小，对于公司业绩增厚效果有限。整体来看，本次收购对于公司影响分为两个层面：初期有望将主题乐园等新业态引入公司旗下商业项目，通过提高消费者体验来强化商场竞争优势，未来随着文娱产业持续深入布局，公司进一步拓宽多元化盈利模式，增强盈利能力。
文化产业投资符合消费者需求偏好，多元化商业运营商定位起航。我们判断，此次旅游演艺公司的参股，是公司多元化商业运营商定位的起点性事件。后续公司有望围绕持续落实文化娱乐主题产业链布局，改善目前现有的产品及服务组合。我们认为，公司无论是布局主题商城、购物中心、综合体、奥莱、展贸城，还是休闲娱乐业态，其发展方向均密切迎合消费者对于购物、休闲、娱乐的需求偏好变化。我们看好公司于业态转型方向上的创新之举，最终将体现至旗下商业物业资产升值和公司盈利能力提升。
投资建议：在目前时点，公司具备储备项目丰富+现金充裕+转型思路领先三大优势，若在建项目顺利推进，2014年下半年至2015年，公司将迎来业绩持续向好；同时，文娱方向及物业方向以并购形式的加快扩张，为公司未来持续成长空间打下良好基础。我们预计公司2014-2015年EPS为0.39元和0.46元，对应目前股价PE为17倍和15倍，考虑到公司在商业模式、产业整合方向具备灵活创新力，应享有一定估值溢价，维持推荐。