联合国气候变化大会是什么|巴黎气候变化大会通过全球气候新协议 9股猛涨！

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月13日讯

　　巴黎气候变化大会12日晚通过全球气候变化新协议。协议将为2020年后全球应对气候变化行动作出安排。《巴黎协议》指出，各方将加强对气候变化威胁的全球应对，把全球平均气温较工业化前水平升高控制在2摄氏度之内，并为把升温控制在1.5摄氏度之内而努力。全球将尽快实现温室气体排放达峰，本世纪下半叶实现温室气体净零排放。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　巴黎气候变化大会通过全球气候新协议

　　12月12日，在巴黎北部市郊的布尔歇展览中心，法国外交部长、巴黎气候变化大会主席法比尤斯在巴黎气候变化大会上落锤，标志着巴黎气候协议的达成。当日，《联合国气候变化框架公约》近200个缔约方在巴黎达成新的全球气候协议。

　　巴黎气候变化大会12日晚通过全球气候变化新协议。协议将为2020年后全球应对气候变化行动作出安排。

　　当晚，《联合国气候变化框架公约》近200个缔约方一致同意通过《巴黎协议》。协议共29条，包括目标、减缓、适应、损失损害、资金、技术、能力建设、透明度、全球盘点等内容。

　　《巴黎协议》指出，各方将加强对气候变化威胁的全球应对，把全球平均气温较工业化前水平升高控制在2摄氏度之内，并为把升温控制在1.5摄氏度之内而努力。全球将尽快实现温室气体排放达峰，本世纪下半叶实现温室气体净零排放。

　　根据协议，各方将以“自主贡献”的方式参与全球应对气候变化行动。发达国家将继续带头减排，并加强对发展中国家的资金、技术和能力建设支持，帮助后者减缓和适应气候变化。

　　从2023年开始，每5年将对全球行动总体进展进行一次盘点，以帮助各国提高力度、加强国际合作，实现全球应对气候变化长期目标。

　　巴黎气候变化大会当天还通过了相关决议，就《巴黎协议》的具体落实和一些细节问题作出安排。(新华网)

　　天顺风能:投融资新项目落地,加快布局节能环保

　　天顺风能 002531

　　研究机构：中泰证券 分析师：曾朵红,沈成 撰写日期：2015-11-11

　　投资要点

　　公司全资子公司拟出资2.5亿元认购中机清能23%的股份:公司全资子公司天利投资拟出资2.5亿元认购中机国能清洁能源有限公司(简称“中机清能”)1.20亿元的增资,增资完成后将持有中机清能23%的股份。协议签署后15个工作日内,天利投资一次性支付50%的增资价款;中机清能在收到50%的增资价款后30个工作日内,办理完毕商务部门审批、工商变更登记手续;

　　工商登记完成后5个工作日内,天利投资向中机清能一次性付清剩余增资款。本次增资完成后,中机清能董事会应由5名成员组成,其中中机电投委派3名董事,中日基金委派1名董事,天利投资委派1名董事。

　　中机清能布局热电联产、工业节能发电和垃圾焚烧发电领域:中机清能凭借其强大的项目拓展能力与丰富的行业资源,以稳定的BOO/BOT业务模式发展清洁能源,形成以热电联产、垃圾发电、光伏发电、工业节能发电为主,其他分布式清洁能源共同发展的产业结构,致力于解决大气污染问题,走具有良好社会效益与经济效益的大气治理道路,实现四位一体的产业循环经济。

　　目前中机清能已经初步形成了热电联产、工业节能发电和垃圾焚烧发电领域的布局。截至2014年12月31日,中机清能经审计的总资产为9.61亿元,归属母公司净资产为4.31亿元;截至2015年6月30日,中机清能尚未形成营业收入。

　　中机清能大股东背靠中国机械工业集团,资产丰富、实力强大:中机清能的大股东中机国能电力投资集团有限公司(简称“中机电投”)由中国机械工业集团有限公司旗下的中国能源工程有限公司和中机国能资产管理有限公司于2013年8月共同出资组建,专职负责中国机械工业集团的能源项目投资、建设及运营管理,并致力于新能源和清洁能源的开发利用,与国内众多的企业集团、电力建设集团、大型能源建设工程公司、高等院校和科研单位建立了广泛的战略合作。

　　依托在能源项目投资领域的丰富经验和实力,中机电投在辽宁、重庆、四川、贵州、山东、江苏、浙江等多个省份参与能源项目投资、建设及运营管理,项目总装机已超过2GW,管理的资产超过100亿元。

　　中机清能2015-2017年累计业绩承诺3亿元:中机清能控股母公司中机电投及其实际控制人向天利投资共同连带承诺和保证,经审计的中机清能2015年度至2017年度三个完整会计年度合计的合并财务报表的实际税后利润(即按扣除非经常性损益前后孰低者,以下称“净利润”)不低于人民币3亿元,且在三个会计年度内应持续增长。

　　如若中机清能2015年度至2017年度未能达到上述承诺业绩的90%,或者三年净利润未能实现持续增长,或者中机清能在2019年12月31日前未能实现合格IPO,公司有权选择由中机电投与其实际控制人将对公司的本次投资进行回购。

　　回购价格以公司享有的经审计的净资产份额与公司所投资金按年化复利15%计算的本利扣除公司已收到的分红收益款后的金额孰高者确定。若中机清能未完成上述承诺业绩的90%,且公司未依据补充协议启动回购的情况下,中机电投与其实际控制人承诺按照支付补偿款时公司持有中机清能股权的比例对公司进行现金补偿。

　　由于截至2015年6月30日,中机清能尚未形成营业收入,预计2015年内很难实现盈利;因此2016-2017年累计净利润应不低于3亿元,其中2016年净利润预计约1-1.5亿元。中机清能在此次增资的估值约10.87亿元,对应2016年PE约7.2-10.9倍;结合其2019年底之前IPO的计划与回购条款,估值较为合理。

　　投融资业务新项目落地,天利投资对外投资进程加快:公司投融资事业部以天利投资为平台,围绕节能环保、新材料、高端制造和金融服务等新兴产业持续开展投资布局,此次投资中机清能标志着投融资业务新项目落地、加快推进节能环保领域投资布局,将公司新能源开发战略进一步拓展至节能环保领域,积极践行“美化环境,不止创造”的企业使命,推动公司可持续快速发展。预计天利投资未来有望继续加大投资力度,不断提升公司的发展潜力。

　　公司根据自身发展战略和市场需求,确定将风塔及零部件事业部提升为新能源设备事业部,制定了用5年时间到2020年实现销售收入达到60亿元的新能源设备事业部“560”发展目标,年复合增速高达27.65%;我们认为,这一持续高增速需要投融资事业部给予强大支持。

　　风塔业务持续高增长,风电场业务具备核心竞争优势:风塔业务方面,由于全球风电行业回暖,尤其国内迎来抢装高峰,风塔需求旺盛。公司充分发挥自身在风塔领域的制造技术研究和质量保证优势,不断提升项目管理专业化水平,努力满足客户在中高端风塔产品上对质量、成本、周期和服务方面的需求;进一步深化与现有客户的战略合作伙伴关系,积极开拓与国内外新客户的合作,加强大型陆上风塔和海上风塔产品的技术研发和市场开拓力度,持续提高公司产品的市场份。

　　风电场业务方面,新疆哈密300MW风电场项目首台风电机组于2015年9月初成功吊装,基本锁定下调之前的高电价;预计2015年内有望并网发电,其极佳的盈利性(预计年贡献净利润超过1.5亿元)为公司2016年业绩高增长奠定基础。国家能源局下发的“十二五”第五批风电项目核准计划(不含新疆、宁夏等单列地区),项目共计34GW,公司获得5个项目合计429.5MW,其中3个项目作为增发募投项目。公司收购宣力控股剩余股权之后,扩充了新能源产业的团队规模,双方强强联合、优势互补,项目储备极其丰富,我们认为公司有望加快实现“在3-5年内完成至少2GW新能源权益装机规模”的发展目标。

　　增发风电场项目核准在望,确保非公开发行顺利推进:公司已发布增发预案,拟以14.70元/股的底价非公

　　开发行不超过1.36亿股,募集资金不超过20亿元,其中16亿元投资3个合计330MW风电场,4亿元补充流动资金。该3个风电场位于山东与河南等中东部地区,消纳与送出条件良好;此前已进入核准计划,预计近期有望全部获得核准,确保非公开发行顺利推进。

　　投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下,预计公司2015-2017年的EPS分别为0.36元、0.60元和0.96元,对应PE分别为37.7倍、22.8倍和14.2倍,维持公司“买入”的投资评级,目标价18元,对应于2016年30倍PE。

　　风险提示:风电行业需求不达预期;海上风塔放量不达预期;风电场投资进度不达预期;融资不达预期。

　　长青集团:生物质电厂盈利大幅改善,期待集中供热项目的发展

　　长青集团 002616

　　研究机构：安信证券 分析师：邵琳琳 撰写日期：2015-11-03

　　三季报业绩符合预期,发电量增加提升收入:公司前三季度实现收入11.8亿元,同比增加17.4%,实现归母净利润0.8亿元,同比增加43.4%,业绩符合预期。公司收入的增加主要来自于宁安、鱼台、荣成等新电厂的投产。其中单季度看,公司实现营业收入4.6亿元,同比增加9.7%,实现归母净利润3088万元,同比下降23.3%,单季度利润下降主要是公允价值变动损益所致(扣除其他经营收益后单季度营业利润与去年基本持平)。

　　良好管理提升毛利率水平:从盈利能力看,由于明水电厂盈利大幅改善、燃气具销售毛利率的提升使得公司前三季度毛利率上升2.1%至24.4%,完善、精细化的管理使得公司盈利能力不断改善,而公司的期间费用率为14.3%,基本与全年的14.0%持平。长青利润增速快于收入增速原因除了毛利率的提升外,公司其他经营收益较去年增加489万元,主要是未交割美元远期外汇合约在报告期末,美元兑人民币远期汇率变动所致。

　　从资产负债表看,公司应收账款增加55.8%至3.3亿元,主要是宁安电厂应收补贴电费收入增加所致。公司前三季度产生的现金流量净额为1.1.亿元,与去年末基本持平。

　　未来还看集中供热项目:从去年开始国家集中出台多项政策鼓励,鼓励热电联产等集中供热等方式,打开千亿市场空间。长青借助年初中标的满城项目进军集中供热领域,后续接二连三的订单表明公司的先发优势明显,在行业的高速增长期,长青集团有望不断抢占大型优质项目,从而推动未来的高成长。

　　投资建议:在大气治理不断深化背景下,集中供热和生物质发电业务将推动公司业绩不断增长,预计公司2015-2017年EPS为0.35、0.88、2.26元,对应PE为75、30、12倍,维持“买入-A”投资评级。

　　风险提示:项目建设进度低于预期。

　　大洋电机:收购电驱动,完善新能源电机布局

　　大洋电机 002249

　　研究机构：方正证券 分析师：于特,白宇,岳清慧 撰写日期：2015-12-03

　　(1)收购电驱动,奠定新能源电驱动系统龙头地位。

　　大洋电机将收购上海电驱动100%股权,提升大洋电机在新能源汽车电驱动系统的整体业务水平。上海电驱动是国内电机及电控龙头企业,产品储备非常丰富,大洋电机客户资源丰富,具有较强的产业链整合能力,未来双方在技术、生产和渠道发挥协同,奠定行业龙头地位。

　　本部新能源电驱动的客户主要有北汽新能源、福田客车、长安、奇瑞、北京现代等,公司将继续大力开拓新客户;公司年底产能预计有2万套产能,并且购买土地,为未来继续扩产能提供储备。去年本部新能源销售收入超9000万,其中乘用车占比50%左右,随着今年新能源汽车市场爆发,公司产能的释放,我们预计今年销售收入将达3亿元。

　　上海电驱动客户覆盖国内80%整车厂,技术研发国内领先,已研发电驱动系统200多项。公司年底产能可达18万套/年,我们估计可以完成此次收购的承诺业绩,实现今年销售收入10亿元及9000万元利润。我们预计大洋电机在明年年初完成对电驱动的收购。

　　(2)“中山模式”新能源运营平台,为公司长期增长注入活力。

　　运营平台的模式是,大洋电机跟用车单位成立合资公司新巴公司,由大洋电机控股,作为运营平台公司;新巴公司购买新能源汽车,租赁给公交集团或其他用车单位,同时配套充换电站及设施,电机、电控、电池由新巴公司进行维护,资金可以通过深圳大洋电机融资租赁公司来提供。未来,随着公司充电设施的完善和充电桩建设的普及,运营平台会向私家车提供充电等服务。

　　中山规划未来三年内推广8000台新能源车,预计将全部由公司的新能源运营平台负责推广,今年年底前将到位超过2000台车,其中包括公交车、出租车、物流车和公务用车等。同时,公司参股中新汽、泰坦能源等,形成完善的产业链,进一步推进运营平台的快速发展,同时也有利于拉动公司新能源汽车动力总成系统的销售。

　　(3)家电及家居电器电机增长平缓,能够为公司提供稳定现金流。

　　公司传统业务为家电及家居电器电机,受房地产行业增速下滑影响,公司增速趋于平稳。未来通过产品升级、提高生产效率和控制成本等方式,来保证盈利的稳定增长。随着海外订单的企稳和高效节能电机的占比提升,我们预计明年业绩增速会有所改善。

　　(4)车辆旋转电器业务收购美国佩特来,发挥协同效应提增长。

　　2015年4月完成收购美国佩特来的交割,美国佩特来作为北京佩特来的母公司,增强公司技术研发实力,同时对现有起动机及发电机业务产生协同。佩特来与杰诺瑞业务相独立,佩特来的技术结合杰诺瑞的市场,强强合作打开市场空间。

　　(5)盈利预测:考虑电驱动的收购,我们预计公司总股本由17.23亿股本增加至23.3亿股本,2015年、2016年净利润分别为4.1亿元、6.4亿元;2015年、2016年EPS分别为0.18元和0.27元,对应估值74X和48X。(附件三张表考虑上海电驱动2016年并表)。

　　(6)风险提示:新能源汽车销量增速不及预期,收购进程不及预期等。

　　科远股份:清洗机器人大单落地,业绩增长主驱

　　科远股份 002380

　　研究机构：海通证券 分析师：房青 撰写日期：2015-11-12

　　清洗机器人产品进驻大唐。公司公告,全资子公司科远控制与大唐南京发电厂签署合同能源管理合同:为大唐南电600MW的1号机组,实施凝汽器在线清洗机器人节能改造。该项目意义重大,为公司凝汽器在线清洗机器人首次运用于600MW等级火力发电机组、首次进入大唐集团。

　　该项目采取合同能源管理模式。此次改造项目采取EMC模式,大唐南电每6个月向科远控制支付一次节能效益分享款。我们预估,一般情况下,公司分成比例约60%左右。合同期一般为5年。

　　清洗机器人拓展持续落地。公司的凝汽器在线清洗机器人为近年拓展的重点业务,以五大发电集团等为主要目标客户。2015年10月,公司公告向太仓港协鑫发电的销售合同,此次亦成功拓展大唐,我们预计,未来公司该产品在发电集团的业务拓展将持续落地。

　　清洗机器人持续推动公司业绩。凝汽器清洗机器人短期以EMC模式为主,后续EMC、设备出售并重。我们预计,2015年实现20套推广量,以EMC模式为主,实现收入约400-500万元。2016年规划推广100套,持续推动公司业绩增长。

　　获批组建南京智能制造与机器人工程研究中心。公司同时公告,获批组建南京智能制造与机器人工程研究中心,该中心为《中国制造2025江苏行动纲要》落地实施框架的一部分,凸显公司在智能制造及机器人领域的重要地位。

　　锅炉CT亦值得期待。除在线清洗机器人外,锅炉CT亦为公司重点拓展业务。该产品采用激光、谐波方式形成光谱,分析锅炉内部温度分布,进行燃烧系统优化。可有效减少非计划停运次数,提升锅炉燃烧效率近1个百分点。目前该产品已通过原理性测试,着手电厂试机。未来将携同凝汽器清洗机器人,共同推动公司业绩,我们预计2016年实现收入2000-3000万元。

　　公司为工业自动化领先企业,积极关注。公司是国内领先的工业自动化与信息化技术、产品与解决方案供应商,主要产品为DCS及MES等,2010年起逐步布局离散制造行业业务。此前通过募投项目,着力拓展凝汽器在线清洗机器人、锅炉优化系统,驱动近年业绩快速增长。同时,公司深度卡位智能制造、能源互联网,为拓宽业务空间打下坚实基础。积极关注。

　　投资建议与盈利预测。我们预计,公司2015-2016年净利润增速分别达42.36%、100.01%,业绩增长主要由在线清洗机器人拉动,对应每股收益0.30元、0.59元。参考同业估值及公司业绩情况,给予2016年60-65X,对应价格区间35.4-38.35元。维持“买入”评级。

　　主要不确定因素。市场竞争风险。

　　南都电源:传统业务持续发力,储能成为发展新引擎

　　南都电源 300068

　　研究机构：中银国际证券 分析师：张丽新 撰写日期：2015-11-26

　　南都电源是资深的新能源电池制造商,是国内通讯用后备电源领域的龙头企业,中报显示该领域公司具备基本良好的业绩支撑。公司拥有铅炭电池的核心技术,先后承担了多项储能示范项目且均运行良好。我们认为公司是储能领域的核心标的,其储能业务将与公司的通讯用后备电源等传统业务无缝衔接,成为公司未来发展的新引擎。我们对其给予买入的首次评级,目标价格25.00元。

　　支撑评级的要点。

　　通讯用后备电源业务持续发力,全年营收有望超预期。受国内4G建设的全面推进和新客户中国铁塔公司新增基站建设的带动,公司通讯用后备电源业务实现高速增长,后续随着铁塔公司围绕4G网络基础建设和投资的逐步铺开,对公司产品的采购份额将进一步增加。此外,海外业务发展稳健,公司产品的销售在中东、非洲和拉美等地区保持了良好的增长态势,全年营收有望超预期。

　　掌握铅炭电池核心技术,储能领域先发优势明显。公司掌握铅炭电池的核心技术,该技术综合成本优势明显,是目前唯一有望在无补贴情况下实现商业化的储能技术。公司前期承担的多项储能示范项目运营良好,拥有大量数据和宝贵经验,储能领域的先发优势明显,未来将成为公司发展的新引擎。

　　强强联合推动分布式能源网络项目,开启新能源服务提供商转型之门。公司与中恒电气签署《战略合作协议》,在能源互联网的大背景下,面向通讯、动力及储能领域展开广泛合作,通过优势互补共同推进相关业务的发展。双方计划合作在未来两年内完成总容量为390MW的分布式能源网络一期项目,同时为中恒电气广阔的客户资源提供基于先进储能系统的用电一体化解决方案,开启公司新能源服务提供商的转型之门。

　　评级面临的主要风险。

　　储能产业发展不及预期。

　　估值。

　　看好公司未来的发展,不考虑增发的前提下,我们预测公司2015-2017年每股收益分别为0.31、0.48和0.61元,首次覆盖,给出买入评级,目标价25.00元。

　　圣阳股份:盈利弹性逐步释放,储能业务爆发在即

　　圣阳股份 002580

　　研究机构：国金证券 分析师：张帅,姚遥 撰写日期：2015-07-31

　　我们维持对公司的盈利预测,2015~2017E年EPS分别为0.24,0.56,0.97元,三年净利润复合增速122%。

　　我们维持对公司的“买入”评级,并维持目标价28元,对应50倍2016年PE;下半年国内储能补贴政策的逐步落地、以及公司有望在微电网示范项目中取得的储能订单都将是股价的有力催化剂。

　　中电远达:净利润增长41%、关注新业务拓展

　　中电远达 600292

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,陈子坤,安鹏,沈涛 撰写日期：2015-11-02

　　核心观点:

　　利润同比增长41%,受投资收益影响较大

　　公司前三季度实现营业收入26.56亿元,同比增长4.59%;归属于上市公司净利润3.09亿元,同比增长41.38%。公司净利润增长主要由投资收益增加1.74亿(出售西南证券股权)所致。扣除该影响,前三季度净利润同比下降约18.22%。

　　单三季度净利润翻倍增长,毛利率明显提升

　　单三季度公司营业收入9.2亿元,同比增长23%;净利润0.87亿元,同比增长99%。受脱硝催化剂行业量价齐跌的影响,公司前三季度毛利率18.01%,同比下滑1.05百分点;但三季度单季毛利率20.65%,高于过去4个季度,同比提升4.8个百分点。

　　多元化战略稳步迈进,先后布局污水、危废、智慧监测等领域

　　公司多元化战略正稳步推,先后布局水务、危废、环境大数据等领域。污水处置方面,公司签约朝阳、凌源、北票等项目,预期异地扩张仍将加速;危废方面,在已有核废料处置业务的基础上,与新中天环保通过股权合作开展工业危废项目;监测方面,与雪迪龙、清新环境等多家公司联合成立重庆智慧环保物联网大数据公司,布局当地智慧监测市场。

　　中电投唯一环保平台,国企改革、业务扩张预期强烈

　　预计公司15-17年EPS 分别为0.45元、0.39元、0.49元。公司原有电力环保业务将保持稳健成长,作为中电投旗下唯一的环保平台,特别是在中电投和国家核电合并后,其有望在核废料处置、城镇污水等领域开始发力,后续国企改革、业务扩张预期强烈。给予“买入”评级。

　　风险提示

　　脱硝催化剂价格下跌;新业务开展低于预期

　　置信电气:非晶变、碳资产、运维服务龙头迎来战略机遇期

　　置信电气 600517

　　研究机构：平安证券 分析师：余兵 撰写日期：2015-11-24

　　平安观点:

　　配网投资提速,非晶变招标量大增。《配电网建设改造行动计划(2015-2020)》明确2015年配电网建设改造投资不低于3000亿元,“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。2015年,在国家电网4个批次的配网设备集中招标中,非晶变的招标量约21.5万台,比去年同期增长178%,非晶变占配电变压器的比例由去年的27%提升至47%。

　　公司配电变压器市占率遥遥领先。在2015年前三个批次的配网集招中,国家电网共招非晶变17.2万台、硅钢变21.2万台;公司中标非晶变3.36万台、硅钢变2.39万台,市占份额分别为19.5%和11.3%,远高于竞争对手。在最近一个批次的招标中,公司中标非晶变1.76万台,硅钢变1.29万台,市占份额分别为29.1%和15.9%。我们预计公司将在正在开展的国网2015年最后一批配网设备集招中延续高市占份额。

　　国网改用配电变台成套化招标,利好大型变压器企业。新的招标模式要求配电变压器供应商作为配电变台投标人,包内其他物资可外购外协,意味着置信电气这种大型变压器企业将由单一设备供应商变为设备集成商,设备集成业务将带来额外的利润空间,且公司变压器的市占份额有望在此过程中得到进一步提升。

　　全国碳交易排放体系将启,碳资产业务迎契机。我国计划于2017年启动全国碳排放交易体系,届时,碳交易市场覆盖的碳排放量可能涉及30~40亿吨,现货交易额预计达12亿至80亿元,未来衍生品市场有望达千亿元级别。公司深度布局碳产业,是国网旗下唯一碳资产管理公司,开发的“电动汽车充电站及充电桩温室气体减排方法学”已成功纳入国家温室气体自愿减排方法学(第五批)备案清单,并发布置信碳指数,公司未来想象空间巨大。

　　资产注入大幅提升运维实力。武汉南瑞注入大幅提升公司在电网运维服务方面竞争优势,据估算国网范围内电网运维业务规模超百亿元,未来公司有望在国网系统获得超过10%的市占率,收入规模有望达10亿元级别。

　　投资建议。不考虑武汉南瑞注入,预计公司2015、2016、2017年EPS分别为0.20、0.38、0.57元,对应11月23日收盘价PE为76.4、41.1、27.3倍。考虑武汉南瑞注入,2015、2016、2017年EPS分别为0.29、0.46、0.64元,对应11月23日收盘价PE为53.8、33.9、24.4倍,资产注入将显著增厚公司EPS。首次覆盖,给予“推荐”评级。

　　风险提示。配网投资进度不及预期;非晶带材大幅涨价,非晶变毛利率下滑;全国碳交易体系建设进度不及预期;非公开发行进度不及预期。

　　深圳能源:机组地域优势明显,电改助力业务爆发

　　深圳能源 000027

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,安鹏,沈涛 撰写日期：2015-09-08

　　公司是深圳市国资委旗下综合型公用事业提供商

　　公司是深圳国资委旗下电力生产与垃圾焚烧服务提供商。承担深圳当地40%以上的年均用电负荷和73.4%生活垃圾焚烧处理量。电力业务是公司目前利润核心。2015年上半年公司电力业务(剔除垃圾发电)贡献归母净利润合计为7.2亿元,占归母净利总额的70.6%。来自长城证券的投资收益为1.6亿元,占归母净利总额的15.3%。垃圾发电对利润贡献为7.2%。l火电业务:地域优势明显,燃料成本持续下行

　　公司燃煤机组和燃气机组权益装机分别为364万千瓦和166万千瓦,均主要位于深圳本地。虽然电价持续下调,但受益于煤炭价格的走低,2014年公司控股燃煤机组平均度电净利高达0.082元/度,较去年同期增加11.9%。公司燃气机组中除东部电厂能获取廉价大鹏气源外,东莞樟洋电厂和惠州丰达电厂气源均为现货(与日本JCC指数挂钩),导致长期经营需要依赖政府补贴,但15年以来JCC指数同比跌幅超过40%,盈利有望得到改善。

　　垃圾发电:盈利水平稳定,规模扩张可期

　　公司垃圾发电业务主要由旗下能源环保公司(直接持股97%,间接持股3%)负责经营,截止2015年上半年,公司已建成投产的垃圾电厂共有6座,总垃圾处理能力合计为7050吨/日。垃圾发电业务盈利稳定,2014年公司垃圾发电吨处理能力盈利水平约在1.99万元/吨。公司目前在建和处于规划新建的垃圾电厂主要有南山二期、东部垃圾发电厂、宝安三期、桂林山口项目一期、潮安垃圾发电5座,合计日处理能力为10350吨/日。

　　售电市场放开后,公司有望借成本优势争夺市场

　　深圳外购电占比高达70%,但受困交叉补贴负担,电价高居广东之首。目前深圳是全国首个完成输配电价核算的试点地区,公司燃煤机组上网电价仅为0.447元/千瓦时,在负担了输配电价后,综合成本不仅远低于深圳市工商业电价,甚至也低于深圳市居民用电价格。

　　同时目前广东省内跨区输配电价核算尚未展开,因此短期深圳市外机组难以直接参与售电竞争。伴随电改推进,深圳有望成为全国放开售电牌照的首个试点地区,公司也有望受益于地域优势成功夺回深圳外来电市场份额。l深圳电改龙头标的,维持“买入”评级

　　预计公司2015-2017年EPS分别为0.77元、0.78元和0.78元,公司是深圳电改龙头标的,维持“买入”评级。

　　风险提示:电改进度低于预期,公司火电机组小时数超预期下滑。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/39888/