[河南大用集团]河南拟大力引电商龙头投资农村电商 大北农等七股有戏

【www.joewu.cn--创新】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月20日讯

　　【编者按】在18日举办的河南省县域电商高峰会上，河南省商务厅厅长焦锦淼表示，河南省将创新农村电商模式，培育农村电商主体，完善政策环境，创造新的消费投资需求。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　河南拟大力引进电商龙头投资农村电商

　　河南将着力发展县域电商，并将加快建设一批县级农村电商运营中心、配送中心和服务站。

　　在18日举办的河南省县域电商高峰会上，河南省商务厅厅长焦锦淼表示，河南省将创新农村电商模式，培育农村电商主体，完善政策环境，创造新的消费投资需求。

　　焦锦淼说，河南下一步将重点从五方面发展县域电商。第一是扩大开放合作，大力引进省内外电商龙头企业，重点投资农村电商。鼓励电商、物流、商贸、金融、快递等各类社会资源加强合作，构建农村购物网络平台;第二是深入开展电商进农村的综合示范。抓好河南省15个国家级综合示范县，利用好国家政策资金，加快建设一批县级电商运营中心、配送中心和服务站。安排专项资金，每年支持10个省级示范县(市)，连续支持3年，使河南省国家级和省级示范县比例超过1/3;第三是创新农村电商发展模式，积极培育本土农村电商主体，完善支持政策;第四和第五分别是大力培养农村电商人才和优化农村电商发展环境。

　　依照商务部、财政部此前联合公布的扶持农村电商的计划，要在全国创建培育200个电商进农村的综合示范县。河南去年有7个，今年有8个县(市)进入国家示范。河南省目前拥有电商企业超过20万家，农村网店数突破3万家。

　　商务部5月15日发布的《“互联网+流通”行动计划》中，发展农村电商成为其中首要任务。10底，国务院办公厅印发《关于促进农村电子商务加快发展的指导意见》，目标为到2020年，初步建成统一开放、竞争有序、诚信守法、安全可靠、绿色环保的农村电子商务市场体系，农村电子商务与农村一二三产业深度融合。

　　数据显示，截至2014年底，河南省互联网用户总数已达5672万，位居全国第6。网民规模6147万人，农村网民规模2543万人，占全省网民总数41.4%。此外，截至今年10底，河南省首批进入国家级综合示范的7个县的电商交易额为66.17亿元，增长97%，网络零售额28亿元，增长88%。

　　大北农:调整期即将过去,准备迎接新一轮成长

　　大北农 002385

　　研究机构：平安证券 分析师：文献,汤玮亮,张宇光 撰写日期：2015-11-02

　　事项:10月30日大北农披露三季报,1-3Q15营收116亿元,同比-11.7%,归母净利3.94亿元,同比-10.2%,EPS0.16元。其中,3Q15营收43.1亿元,同比-13.2%,归母净利1.88亿元,同比+22.3%。公司预计15全年归母净利同比增速区间为-20%至+10%。

　　平安观点:

　　3Q15营收同比-13%低于我们预期的-6%,净利同比+22%超我们预期的+11%,前者因公司客户群体受行业调整压力更大,后者受投资收益影响。

　　生猪存栏复苏慢、客户调整影响继续发酵。2Q15开始猪价持续回升,但养殖户补栏速度低于预期,至9月份母猪存栏环比仍在下降。且大北农此前客户群以中小养殖户为主,受本轮调整退出市场的比例更大,故拖累大北农营收。由于生猪养殖行业集中度提升速度超预期,公司自2H14已开始大力转向中大猪场,这符合未来下游趋势,虽4Q15营收增速难回正,但营收同比下滑的调整期即将过去。

　　15年是利润低点,16年开始利润弹性值得期待。受累于营收同比下滑, 尽管销售费用下降、豆粕等主要原料价格下降利好毛利率,但大北农15年净利弹性未能体现。随着行业复苏、公司客户群体转变、销售体系继续缩员增效, 加上增发补充资金降低财务费用,16年大北农利润弹性值得期待。

　　维持大北农猪饲料整合最可能赢家判断。12年大北农养猪服务平台已初步成型,15年公司加速打造以猪联网为核心的平台,从而抢占中等规模养殖户和大规模猪场,这可能推动公司新一轮成长。公司管理层战略领先、执行能力强,公司在战略转型、技术基础、产品体系上遥遥领先于同行,最可能成为生猪产业链整合赢家。

　　维持“强烈推荐”评级。考虑生猪存栏回升速度低于预期,下调16年归母净利约7%至11亿元,预计15-17年EPS 分别为0.27、0.41、0.55元,同比-8%、+54%、+34%,动态PE 为45、29和22倍。我们看好大北农优秀管理层和已建立的平台优势,增发可能助推公司进入新一轮3-5年的成长期,且16年净利弹性值得期待,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示。经济疲软拖累猪肉需求,或爆发严重生猪疫病,拖累业绩。

　　芭田股份:业绩环比改善,农业大数据平台加速推进

　　芭田股份 002170

　　研究机构：安信证券 分析师：吴立 撰写日期：2015-11-02

　　事件:10月29日,公司发布三季报,前三季度归属上市公司股东净利润1.3亿,同比下降11%。预计全年净利润1.5-1.9亿,同比变动-20%至0%。

　　我们的分析和判断:1)业绩环比逐季改善,第三季度同比增长65%。上半年因为原材料成本上升,以及公司营销组织变革,导致管理费用有所提升。随着营销升级,公司“内公司”管理模式的完善,公司业绩正逐季改善,上半年净利润约6000万,第三季度单季环比增长超过100%,同比增长65%。

　　2)大规模投入建设大数据平台,种植服务运营商战略将全面加速。

　　公司战略清晰,商业模式从传统的复合肥产品提供商转型成为全面解决种植问题的服务提供商。大数据平台主要包括建立线上电商平台和线下300个服务站,未来公司将通过线上线下为农户提供包括农资采购、个性化种植解决方案、金融支持、农产品销售、物流配送等全面综合的服务。

　　3)掌控种植业大数据,具备核心竞争力。公司通过收购金禾天成掌握海量种植业生产大数据,与无人机领先企业“大疆”合作,战略参股“泰格瑞”,以及定增建设大数据平台进一步采集大数据,种植业大数据和数据运营能力是不可复制的竞争优势。公司依靠大数据运营可以帮助种植商提高效率,保证种植户对公司各类产品和服务的粘性,构建竞争壁垒。

　　投资建议:我们预计公司2015-2017年实现归属于母公司净利润1.9/2.8/4.0亿元,同比增长0%/48%/46%;对应EPS分别为0.22/0.31/0.46元。我们给予“买入-A”评级。

　　风险提示:销量不达预期;

　　辉丰股份:产品线不断丰富的触网农化新星

　　辉丰股份 002496

　　研究机构：华融证券 分析师：丁思德 撰写日期：2015-10-13

　　细分行业龙头,历年经营稳定。

　　公司成立于1999年,于2010年底上市,公司是全球最大的咪鲜胺原药生产企业,国内最大的辛酰溴苯腈原药、氟环唑原药生产企业。随着募投项目的达产,公司产品线已经拓展到中间体、除草剂、杀菌剂、杀虫剂、调节剂等。公司还通过积极对外投资参股、控股种子、复合肥等产品制造领域,使得农化产业链进一步完善。数据显示,公司近几年来收入、利润保持了一定的增速,毛利率也维持在20%以上,经营较为稳定。

　　农药行业环境正在发生改变。

　　近年来,农药行业环境正在发生着改变,从大的环境上看,土地流转政策的实施将加速现代化农药的进程,规模化经营的农场势必将逐渐增加,由于单一种植户专业知识相对较差,对高端农化产品的需求量也较小,未来农业种植或将向集约化、规模化发展,届时农场经营者将会更在意科学的种植方法,届时将有效拉动高端、高效的农化产品的需求。农药结构方面,出现除草剂占比增加、杀菌剂增速明显、高效低毒农药逐步成为主流的特点,农药企业只有不断丰富自身产品线,才能摆脱产品单一带来的风险,同时不断提高高效农药的占比才能在竞争中立于不败之地。

　　“农一网”有望持续发力。

　　“农一网”是公司联合中国农药发展与应用协会等单位共同发起设立的专门从事农资电子商务的公司,计划在未来三年发展2000个县域工作站运营中心与20万个村级植保信息化服务站,通过线上线下相结合的模式,以推动中国农药电商的快速发展。目前该项目还处于培育期,盈利情况欠佳,未来有望成为推动公司业绩增长的重要来源。

　　盈利预测及估值。

　　根据三季报预告情况,我们对公司盈利预测进行小幅调整,预计公司2015-2017年每股收益分别为0.66元、0.87元和1.28元,以昨日收盘价计算对应的动态市盈率分别为26倍、20倍和14倍。选取与公司业务相近的金正大、史丹利、诺普信作为样本进行比较,结果显示,样本公司2015年平均动态PE为33倍,公司估值为26倍,低于样本公司平均水平,维持公司“推荐”评级。

　　风险提示。

　　新产能建设不达预期风险;安全生产风险;新业务开展不利风险。

　　新希望:2015年迎养殖全面拐点,公司创新升级加速推进

　　新希望 000876

　　研究机构：安信证券 分析师：吴立 撰写日期：2015-09-02

　　事件:8月29号,公司发布半年报。报告期内,实现营收295亿,同比降低8.04%;归属于母公司净利润11.6亿,同比增长21.83%。

　　我们的分析和判断:

　　1、投资贡献主要利润,农牧板块复苏趋势明显。报告期内,公司利润仍主要由投资民生银行贡献,我们预计投资收益贡献归属于母公司净利润约8个亿,农牧业务贡献约4个亿。同比2014年,农牧业务复苏明显,预计农牧业务利润同比增长超过100%。

　　分版块来看:饲料业务仍较平稳,上半年共销售各类饲料产品665.34万吨,同比下降5.5%;实现毛利润13.2亿元,同比下降4.06%;养殖板块:公司销售各类鸭苗、鸡苗、商品鸡共计2.35亿只,同比下降4.0%,销售种猪、仔猪、肥猪40.14万头,同比增幅21.3%;实现毛利润3,588.25万元,同比增幅149.24%;屠宰及肉制品:共计销售肉食品100.85万吨,同比下降6.2%;实现毛利润5.86亿元,同比增加73.92%。

　　2、2015年公司迎来行业景气拐点公司是全国最大的饲料企业,饲料业务历年来保持平稳增长的态势,贡献净利润8-10亿元,是公司的现金牛业务。公司的盈利波动主要是养殖及屠宰业务的带来的。这两块业务属于强周期业务,主要受行业景气周期影响。我们认为,经过三年的产能去化,养殖产业链2015年迎来全面拐点,由此给公司业绩带来巨大弹性。

　　猪链:4月以来猪肉、仔猪、出栏活猪价格纷纷加速上涨,养殖周期向上加速!生猪出栏均价已超过18元/公斤,较今年低点上涨超50%。

　　1)母猪存栏决定中长期趋势。当前母猪存栏总量下滑严重,整体供应不足,这是大周期的支撑点,中长期趋势无忧。

　　北大荒:拟与佳沃集团子公司合作,土地价值有望重估

　　北大荒 600598

　　研究机构：安信证券 分析师：吴立 撰写日期：2015-11-19

　　事件:11月18日,公司公告,公司拟通过北大荒投资管理公司(公司控股子公司)与北京佳沃龙江投资管理中心(佳沃集团子公司)等企业共同设立佳沃北大荒农业控股有限公司。其中,北大荒投资出资0.9亿元,股权占比30%,佳沃集团子公司出资1.2亿,股权占比40%。

　　我们的分析和判断:

　　1、强强联手打造品牌农业,土地价值有望重估:公司和佳沃集团均是农业里的龙头标杆企业,公司的优势在于稀缺、优质的土地资源,丰富的产品资源,优秀的种植人才,佳沃集团的优势在于品牌、营销、企业管理、互联网技术等。北大荒与佳沃集团联手,有望打造高端品牌农业,释放出北大荒土地价值。

　　2、农业现代化是大势所趋,农垦系统有望成为改革标兵。我国农业面临“食品安全+粮食安全”困局,土地资源稀缺以及务农人口的减少,决定了我国农业必须走以提高农业效率为核心的农业现代化道路。农垦系统作为农业中的国家队,具有规模化、自动化程度高等优势,势必扮演改革标兵角色。深改组已通过农垦改革意见,农垦改革将全面提速!3、北大荒迎“农垦改革+国企改革”双拐点!可能改革路径:1)存资产注入空间。集团拥有耕地资源总面积为4270万亩左右,目前上市公司租赁其中1296万亩,约占30%。2)引入战略投资者,提高企业经营效率。3)股权激励及员工持股。4)垦区内外土地流转。

　　投资建议:我们预计公司2015-2017年实现归属于母公司净利润10亿元、12.8亿元、17.6亿元;对应2015-2017年EPS分别为0.56元、0.70元、0.96元,复合增速约30%。考虑到公司土地资源的稀缺性,以及变革的潜力,我们给予“买入-A”评级。

　　风险提示:改革力度不及预期。

　　诺普信:定增加码田田圈及农药业务,激励计划提高公司凝聚力

　　诺普信 002215

　　研究机构：安信证券 分析师：王席鑫,孙琦祥 撰写日期：2015-11-17

　　事件1:公司发布定增预案:公司拟向不超过10个特定对象以不低于15.16元/股的价格发行不超过11250万股,募集总额不超过17.44亿元,用于“基于田田圈互联网生态系统的线下运营体系建设”和“农药专利化合物和新专利产品研发、登记项目”,旨在提升公司整体营销服务能力,建立一体化、扁平化的农资大平台和强化公司专利化合物新产品战略、扩大“三证”资源优势。

　　事件2:公司发布股票期权与限制性股票激励计划预案,激励计划的股票来源为公司向激励对象定向发行新股。其中股票期权激励计划:公司拟向激励对象授予3462万份股票期权,占公司总股本的3.79%。本次授予价格为16.05元,预留股票期权行权价格在授予时由董事会决定。限制性股票激励计划:公司拟向激励对象授予1141万股公司限制性股票,占公司总股本的1.25%,授予价格为8.42元/股。

　　股权激励和限制性股票激励行权分五期进行,行权条件为以2015年为基数,16-20年营收增速分别不低于40%、80%、130%、230%、360%。

　　田田圈布局进展顺利,打造大三农生态圈:分析见下页;

　　农村电商已经扑面而来,线下资源争夺成为关键:分析见下页;

　　强化专利产品研发,提升公司竞争力:分析见下页;

　　推出激励计划,提升公司凝聚力:分析见下页;

　　继续看好公司成为农业电商龙头,维持“买入-A”评级:随着农集网、田田圈及P2P业务快速发展,公司致力构建O2O/B2B农业大平台的步伐坚实,打造三农社交〃服务生态圈的初步构架已经完成,进展顺利。我们继续看好公司的转型方向、转型决心和执行力,期待公司成为中国最优秀的互联网三农企业。我们预测公司15-17年EPS分别为0.26、0.36、0.52元,维持“买入-A”的投资评级。

　　风险提示:农药行业增长低于预期,互联网生态圈建设进度低于预期的风险

　　金正大:新产品放量,电商平台建设进展良好

　　金正大 002470

　　研究机构：财富证券 分析师：刘雪晴 撰写日期：2015-10-22

　　投资要点

　　公司单三季度营业收入大幅增长60.52%,净利润增速低于营业收入增速。公司2015年前三季度实现营业收入162.35亿元,同比增长46.00%;归属于上市公司股东净利润10.99亿元,同比增加34.82%。其中单三季度公司实现营业收入65.38亿元,同比增长60.52%;归属于上市公司股东净利润4.53亿元,同比增长34.94%。公司净利润增速低于营业收入增速主要原因是期间费用和应收账款的增加,公司因股权激励授予产生费用和加强促销采用赊销方式使得二者在报告期内增幅较大。公司预计2015全年净利润增速区间为25%-35%,即10.83亿元至11.70亿元。

　　营业收入大幅增长源于新产能投放和新产品放量。2015年上半年,公司在菏泽基地60万吨的硝基肥、临沭基地10万吨的水溶肥、广东基地15万吨的新型肥料和贵州基地20万吨水溶肥均已投产。目前,公司不仅拥有全球第一的控释肥生产能力约180万吨,而且硝基肥160万吨和水溶肥140万吨的产能情况也处于行业领先地位。公司是行业营销龙头,渠道优势明显:以套餐肥新产品推广为主线,以品牌建设、顾问式营销、重点县建设、等为手段,普通复合肥、控释复合肥销量稳步增长;硝基肥等新型肥料销量增长迅速。前三季度硝基肥产量约80万吨、水溶肥产量约8万吨,增速在40%以上。另外,“农商1号”电商平台基本完成上线工作,且已在山东和四川等地区启动,进展良好。

　　客户为抵御增值税提价风险提前备货,公司赊销致应收账款大幅增加。公司三季度末应收账款为6.28亿元,较年初增长3543.23%。这主要是因为复合肥经销商为了应对13%增值税重新征收而纷纷提前备货,公司对一些合作关系稳定的优质经销商准予赊销形成的,客户明确于2015年11月底完成支付确认。预计2015年底应收账款大幅回落至正常水平,且单四季度营业收入幅度较去年将会有所下降。

　　盈利预测:公司今后将着重新型复合肥(控释肥、水溶肥和生物肥)的生产,且进一步扩宽销售渠道和线上项目建设。预计公司2015/2016年EPS为0.74/0.96元,对应PE为27.2/20.9倍。根据同行业公司史丹利、新洋丰等估值水平,给予公司2016年30倍PE,目标价29元,给予“推荐”评级。

　　风险提示:新型复合肥生产情况不及预期、线上项目风险、新产品推广不及预期等。

本文来源：http://www.joewu.cn/keji/36940/