【加快城市地下综合管廊建设方案】加快城市地下综合管廊建设 十股将上演重磅大戏！

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月9日讯

　　两部委：建立健全城市地下综合管廊有偿使用制度

　　12月9日从住建部网站获悉，加快城市地下综合管廊建设，有利于解决长期存在的城市地下基础设施落后等突出问题，提升城市综合承载能力，提高城镇化发展质量，满足民生之需;有利于带动有效投资、增加公共产品供给，打造经济发展新动力。

　　近日，国家发展改革委、住房城乡建设部印发《关于城市地下综合管廊实行有偿使用制度的指导意见》(发改价格〔2015〕2754号)，指导各地价格、住房城乡建设主管部门遵循使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用的原则，建立健全城市地下综合管廊有偿使用制度，形成合理收费机制，调动社会资本投入积极性，促进城市地下综合管廊建设发展。

　　指导意见明确，城市地下综合管廊各入廊管线单位应向管廊建设运营单位支付管廊有偿使用费用。各地应按照既有利于吸引社会资本参与管廊建设和运营管理，又有利于调动管线单位入廊积极性的要求，建立健全城市地下综合管廊有偿使用制度。城市地下综合管廊有偿使用费标准原则上应由管廊建设运营单位与入廊管线单位共同协商确定，并由供需双方按照市场化原则签订协议，明确付费方式、计费周期、费用标准定期调整机制等事项。供需双方协商确定有偿使用费标准，不能取得一致意见时，由所在城市人民政府组织价格、住房城乡建设主管部门等进行协调。

　　对暂不具备供需双方协商定价条件的城市地下综合管廊，有偿使用费标准可实行政府定价或政府指导价，有关部门要在依法履行成本监审、成本调查、专家论证、信息公开等程序基础上合理制定收费标准，保证定调价工作程序规范、公开、透明，自觉接受社会监督。

　　指导意见提出，城市地下综合管廊有偿使用费包括入廊费和日常维护费，分别用于弥补管廊建设成本和日常维护、管理支出。管廊入廊费、日常维护费构成因素中，既要考虑管廊建设、运营合理成本支出和投资经营回报，入廊管线占用管廊本体空间比例及使用附属设施等情况，也要考虑管线入廊后相关单位节省的管线更新改造、维护支出以及日常生产经营成本等。其中，管廊投资建设的合理回报原则上参考金融机构长期贷款利率确定;运营环节的合理利润原则上参考所在地区市政公用行业平均利润率确定。

　　指导意见同时要求，各地应灵活采取多种政府与社会资本合作(PPP)模式，推动社会资本参与城市地下综合管廊建设和运营管理，依法依规为管廊建设运营项目配置土地、物业等经营资源，统筹运用价格补偿、财政补贴、政府购买服务等多种渠道筹集资金，引导社会资本合作方形成合理回报预期，调动社会资本投入积极性，促进城市地下综合管廊建设发展。(中国证券网)

　　伟星新材:零售模式优势继续显现,业绩平稳增长

　　伟星新材 002372

　　研究机构：广发证券 分析师：邹戈,谢璐 撰写日期：2015-10-28

　　15年前三季度公司实现营收18.31亿元,同比增长11.85%;实现归属净利润3.30亿元,同比增长17.47%;对应每股收益0.57元。

　　1、营收同比增长,盈利继续向好:公司Q3单季度营收+16.45%,归属净利+19.58%,一方面,在地产投资周期向下的大环境下,得益于公司零售为先的业务模式,随着地产销售先行持续回暖,公司业绩继续保持稳健增长,并出现增速环比提升,另一方面,3季度浙江五水共治的工程订单发货也略有加快。盈利能力方面,受益原油价格长期低位带来行业成本端持续改善,公司毛利率连续5个季度回升,Q3毛利率44.8%,同比提升3.7个百分点。销售费用率同比提升1.3个百分点,主要是公司继续加强营销推广。

　　2、契合基建稳增长重要方向,工程业务迎来转机:李克强总理在经济形势座谈会提出精准实施定向调控,加快推进水利、中西部铁路、棚改、城市地下管廊等重大项目建设,后续地下管廊、海绵城市、水利领域建设投资将是基建稳增长重要方向,管材需求增长有望提速,公司现有的工程管道产品如PE管、HDPE管都广泛用于地下城市管网建设,持续政策催化下,此前公司有意战略收缩的工程业务有望迎来转机。

　　3、完善全国布局,积极扩张抢占市场,:公司以华东为大本营,积极进行异地扩张,除临海本部外,已在上海、重庆、天津建有基地。近年重点关注的西部、华中地区发展迅速,重庆子公司增长势头良好;公司拟投资5亿元在沣西新城进一步开拓西部市场,并且沣西位于西安、咸阳两城之间,是丝绸之路经济带的起点,利于紧跟“一带一路”,进一步拓展海外市场。

　　投资建议:整体而言,公司质地优良,良好的团队经营管理能力有目共睹,同时公司专注于室内中高端管材,走扁平化零售渠道之路,在行业景气低迷时期,依旧保持良好的盈利能力,实现稳健增长。目前公司的市场占有率尚有提升空间,异地扩张也逐步步入收获期,公司业绩稳定增长可期。此外,公司身为行业龙头,受益于行业环境改善,工程业务有望迎来转机。我们预计2015-17年EPS分别为1.11、1.39、1.69元/股,维持买入评级。

　　风险提示:原材料价格大幅上升,房地产市场持续低迷,异地扩张低预期。

　　纳川股份:管材低迷是业绩下降主因,新能源动力对赌业绩无忧

　　纳川股份 300198

　　研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2015-10-29

　　报告要点

　　事件描述

　　三季报公布:前三季度营收8.4亿,同增36%,归属净利0.14亿,同降66.3%, 折EPS0.03元; Q3营收3.2亿,同降5.8%,归属净利-0.1亿,同降303.7%。

　　事件评论

　　管材低迷是业绩下降主因,新能源动力总成实现放量。营收同增36%, 贸易增量不增利,管材受制于市政工程仍显低迷,前Q3收入估测1.5亿元,同比下降33%,福建万润确认收入1.2亿元。双主业虽提振了整体的盈利能力,然管材的低迷难改业绩下滑的局面。制约之下整体毛利率下滑0.7个百分点,为18.3%。期间费率为14%,较上年同期提升了1个百分点,主要是财务费率上升了1个百分点,销售费率上升了0.6个百分点。应收账款因管材订单结算不畅达到历史峰值,为5.8亿,较期初提升6805万元,资产减值损失也因此较上年同期多计提1250万元。最终归属净利仅实现1357万元,同比下降66.3%。

　　管材因耀华并入收入有所回升,费率及资产减值损失计提致业绩大降。管材Q3实现7916万,约是上半年的规模,上海耀华并表是主因。受万润和耀华并表贡献影响,毛利率同比上期提升了8.2pct,约17.8%。费率为16%,同比上期提升了7.2pct,销售费率因并表范围发生变化提升2.6个百分点,财务费率因承兑汇票和借款融资上升了2个百分点。叠加资产减值损失计提,归属净利亏损1023万,同降303.7%。

　　稳增长主题下管材有望迎来拐点。公司大口径埋地排水管,有望在管廊和海绵城市两大基础建设积极推广的背景下,销售迎来拐点。尤其是海绵城市,排水管网作为低影响开发设施施行后溢水的最后一道措施,在各个试点中均被重点投资建设。9月住建部发文要求各城市展开排水防涝检查,10月各地上报结果,政策加码下地方管网建设重视度将持续提升。公司与四川安县、龙岩的PPP 合作建设正在积极开展。除此之外,核级管材的合作研发也在持续推进。

　　动力总成政策打开成长空间。9月新能源汽车累计销售13.7万辆,同增230%。规划到2020年总量达到200万辆,以目前的保有量26.1万辆看成长空间广阔。预计福建万润将在技术背书下实现站稳省内, 开拓省外。非公开摊薄后预计15~17年EPS0.09、0.34、0.55元,对应PE150、38和23倍。

　　新兴铸管:经营稳健3季度微亏,期待非钢业务转型升级促腾飞

　　新兴铸管 000778

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-10-27

　　报告要点

　　事件描述

　　新兴铸管发布2015年3季报,公司前3季度实现营业收入376.07亿元, 同比下降22.68%;营业成本362.86亿元,同比下降21.36%;实现归属母公司净利润为2.93亿元,对应EPS 为0.08元,同比下降56.35%。据此计算,3季度公司实现营业收入107.74亿元,同比下降26.36%,2季度同比增速为-21.51%;营业成本103.82亿元,同比下降25.49 %,2季度同比增速为-20.23%;3季度实现归属母公司净利润-0.56亿元,同比下降134.02%, 2季度同比增速为19.41%;3季度EPS 为-0.015元,2季度EPS0.083元。

　　事件评论

　　经营稳健3季度微亏,期待非钢业务转型升级促腾飞:公司主营业务包括钢材、贸易和铸管三板块。3季度公司业绩出现亏损,应主要源于钢材与贸易业务萎缩:1)钢材业务方面,受制供需矛盾恶化,3季度新疆螺纹钢价格同比下跌31.70%,公司钢材产量同比下降3.18%,量价齐跌下钢铁业务应有亏损;

　　2)铸管业务方面,虽然3季度铸管价格下跌,但或受水务管网投资建设增加影响,公司球墨铸管3季度产量反而同比增长7.67%,整体而言,公司铸管业务业绩3季度应相对稳定;3)公司贸易业务与经济景气度关联较高,在经济下行背景下,公司3季度贸易业务收入应有下滑,这从公司中报披露的贸易业务收入下降15.19%可见一斑。此外,虽然3季度公司费用同比减少1.15亿元,但仍无法扭转公司亏损局面。

　　环比方面,同样受制行业低迷和钢价下跌,公司3季度收入环比大幅下降, 毛利率环比基本持平,不仅如此,2季度投资收益4.64亿元,3季度并无此项,共同导致了公司3季度业绩环比降幅较大。

　　立足主业,积极谋求转型:虽然公司身处重资产钢铁行业,但转型意愿一直强烈。早在钢铁行业资源及终端制造相对景气时期,公司积极进行相关多元化,进军上游矿石、煤炭资源,并布局下游管道、锻造等产能。在钢铁行业景气不再的今天,公司积极拓展非相关多元化,涉足能源等领域。总体而言, 公司通过多元化谋求路转型的意图强烈,不排除未来有望形成以传统业务为立足点,能源、类金融等多领域蓬勃发展的业务格局,而国企改革优化人事与激励机制将进一步加速这个进程。

　　预计公司2015、2016年EPS 分别0.18元和0.22元,维持“买入”评级。

　　数字政通:智慧管网业务布局进一步完善

　　数字政通 300075

　　研究机构：平安证券 分析师：林娟 撰写日期：2015-11-24

　　事项:公司近日发布公告,公司使用自有资金以现金支付的方式参与竞拍金迪管线和金迪科技各40%股权,公司现已成功拍得该股权。本次股权竞拍的最终交易价格为人民币30,600万元。

　　平安观点:

　　溢价拍得金迪管线和金迪科技各40%股权,彰显公司对于地下管网未来发展的信心:按照国有股转让挂牌程序,依据资产评估结果,经中国冶金地质总局批复,中国冶金地质总局地球物理勘查院所持金迪管线40%股权和金迪科技40%股权挂牌价格合计为1.2亿元。公司参与竞拍并最终以3.06亿元竞拍成功,相对于挂牌价格1.55倍的溢价彰显了公司对地下管线行业未来发展的信心,显示了公司布局地下管线业务的决心。

　　公司智慧管网业务布局进一步完善:金迪管线的主营业务包括生产地下管线探测仪器、开发软件、销售产品,在国家允许的范围内对国内外地下管线进行探测检测等业务。金迪科技的主营业务包括管网检测、环境检测、水文分析等业务。竞拍取得这2家公司的股权,将增强公司地下管网检测方面的服务能力,增强公司在智慧管网建设方面的技术和市场能力,完善公司智慧管网业务集巡查、管理、修复于一体的综合服务模式。

　　智慧管网业务未来发展空间巨大:国务院2014年印发《关于加强城市地下管线建设管理的指导意见》,提出“2015年底前,完成城市地下管线普查,建立综合管理信息系统,编制完成地下管线综合规划”的目标任务。根据中国城市规划协会地下管线专业委员会数据,截至2011年,我国仅城市供水、排水、燃气、供热四类市政地下管线长度就已超过148万公里,2001-2011年间管线长度年均复合增长率接近10%。

　　据此估算,目前我国上述四类市政地下管线长度应在200万公里左右。假设每公里地下管线普查需投入1万元,则仅普查一个环节就将有200亿左右的市场空间。再考虑到普查后的管理、修复等环节,我们认为,地下管线综合信息服务未来将有千亿的市场规模,公司智慧管网业务未来将有巨大的发展空间。

　　盈利预测和投资建议:我们维持对公司2015-2017年的盈利预测,EPS 分别为0.40、0.54、0.78元。竞拍取得金迪管线和金迪科技各40%的股权,成为金迪管线和金迪科技的第一大股东,必将加快公司智慧管网业务的发展。我们重申对于公司的推荐逻辑,智慧城市业务是公司的传统主业,能够为公司贡献稳定的业绩增长,智慧医疗、智能泊车、智慧管网业务则将为公司带来很大的业绩弹性,我们看好公司的未来发展,维持“推荐”评级。

　　风险提示:智慧医疗业务发展不达预期,智能泊车业务发展不达预期,智慧管网业务发展不达预期。

　　苏交科:非公开发行契合并购需求,实际控制人参与彰显信心

　　苏交科 300284

　　研究机构：广发证券 分析师：唐笑 撰写日期：2015-11-19

　　实际控制人参与定增,彰显公司信心

　　公司此次募集资金总额不超过10亿元。其中,中信建投证券拟以其管理的定向资产管理计划认购727.2万股,占拟发行总量的15%。公司实际控制人符冠华、王军华为该定向资产管理计划的委托人。

　　若资金到位将助力公司并购扩张

　　此次增发募集资金扣除发行费用后将全部补充流动资金,这将迅速提升公司外延扩张的资金实力。今年9月,苏交科通过股权转让获得南京博来城市规划设计研究有限公司控股权。

　　不断探索PPP模式,后续订单可期

　　今年9月,公司与九华山风景区管委会以“PPP模式”联袂投资建设的九华山风景区核心景区立体停车场项目正式启动。此项目招标的建设内容为停车场建设,停车位320个以上,总投资5000万元以上。

　　投资建议

　　实际控制人参与定增,彰显公司信心。若募集资金到位将增强公司资金实力,为并购扩张提供有力保障。国内设计行业的环境较好,公司有望通过并购迅速增强自身实力。公司作为智力密集型企业,有望积极参与到各种新兴行业中,使得公司发展空间广阔,我们维持对公司的“买入”评级,预计公司2015-2017年的EPS分别为0.6、0.77、1元。

　　风险提示

　　公司进行了多次收购与整合,企业文化的融合对公司管理水平提出了高要求。

　　安控科技:通过自动化核心TRU渗透全行业智能应用

　　安控科技 300370

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,黄海方,周尔双 撰写日期：2015-12-01

　　公司拥有完整的RTU产品产业链,是国内远程测控系统整体解决方案的提供与实施的行业领跑者。公司主营RTU(远程控制终端)产品的研发、生产、销售及整体解决方案和相关运维与技术服务。随着“互联网+”兴起,公司结合在工业自动化领域多年的经验积累和硬件产品上的先发优势,向信息化、智能化的新兴需求靠拢,走以工业智能化为核心的智慧产业发展道路。

　　发展战略:以油田服务远程控制为基础,辐射渗透其他行业,纵向拓展产业链如智慧粮库、智慧水务、智慧燃气等领域。打造跨行业RTU为核心的智能应用,全面提升公司竞争力。RTU产品分为通用RTU产品、油气行业专用产品及环保行业专用产品三大类。

　　2015年前三季度实现营业收入2.6亿元,同比10.24%;实现归母净利润647.86万元,同比下滑43.93%。第三季度单季实现收入1.28亿元,归母净利润1506.01万元。公司需要新的业务规模来突破增长瓶颈。

　　收购克拉玛依三达新技术,进军油田服务远程控制行业。三达新技术主要从事油田化学品、撬装设备的研发、生产及销售,并提供油田工程技术服务。公司有自治区唯一的“新疆油田含油污水处理工程技术研究中心”,在区域油田污水处理方面有较大市场份额。

　　业绩承诺:2016和2017实现扣非净利润分别不低于2530万元和2800万元。

　　杭州智慧园建设项目提升和扩大产能。项目建设为一体化RTU、模块化RTU和衍生智能产品生产线及相关研发测试中心的建设。达产后增加产能一体化RTU90,000台,模块化RTU42,000台。产能中相当一部分自用于公司的智能一体化服务产品。预期收益:增加年销售约6.3亿元,增厚业绩8434万元。

　　公司下半年以来,资本运作频繁:一,收购鑫胜电子和求是嘉禾布局智慧粮库市场;二,公司和九鼎投资、至简投资签订框架协议设立并购基金投资工业自动化和环保监测设备。基金总规模10亿元,首期规模5亿元。三,发行股份及支付现金以3.1亿元对价购买泽天盛海100%股权并募集配套资金(已完成)。泽天盛海主营业务为定向井、水平井随钻测量技术服务及相关设备的研发生产销售,业绩承诺:2015-17年增厚净利润2625、3233、3713万元。

　　盈利预测:前三季度部分收入滞后问题在第四季度会削弱。假设本次非公开发行在2016年上半年完成,我们预计2015-2017收入分别为5.54、10.33、14.82亿元,每股收益0.28、0.49和0.70元。

　　对应PE分别为77、44和31倍。由于前几次收购都已经完成,对2016年业绩产生积极影响;本次发行投资项目或存在的不确定性对2016年业绩影响几乎没有,基于以上我们给予“买入”评级。

　　风险提示:收购兼并的协同效应发挥低于预期。

　　梅安森:三大新业务蓄势待发,华丽转型大幕拉开

　　梅安森 300275

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2015-10-30

　　投资要点:新业务环保监测、地下管廊信息化、智慧城市安全云等领域突破在望,公司将迎快速成长期。

　　受益“重庆模式”先发优势,环保监控业务有望全国推广。公司充分受益重庆三峡库区的环保战略地位。从市场空间来看,重庆的环保市场足够公司短期成长。重庆模式是政府用排污权交易的模式,引导居民主动参与环保,是环境治理方面的重大创新。从全国市场来看,国家对重庆模式高度认可,很多省份也希望能够借助这种模式发展本区域的环保产业。随着重庆模式的推广,水治理信息化的千亿市场将逐片打开。公司将享受充分的先发优势。地下管廊信息化技术优势显著,订单能见度高。公司在城市管廊建设方面,主要参与信息化建设。在这个领域公司具有明显的技术优势。

　　公司为客户提供从监测监控、自动控制、指挥调度、地理信息平台、数据清洗分析服务等综合解决方案,而且施工过程中的监测目前只有梅安森提出来。同时,公司与合作伙伴在咸阳市中心做了老管网改造的试点,能够做到带负载施工。市场对试点工程反应非常积极。

　　城市管廊建设方面的项目公司持续跟进一年多,目前有多个管廊试点城市或准备申报城市的项目在洽谈当中,订单能见度高。智慧城市安全监测进展顺利,战略合作可望再突破。公司在监测监控、地理信息等领域与方正国际、中科曙光在市场资源、资金实力、云计算技术、大数据技术方面深度合作,目前已经有项目在接洽当中。引入战略合作伙伴是公司重要的市场策略,潜在的合作伙伴值得重视。

　　给予“买入”评级!强烈看好公司在环保、管廊、智慧城市安全云的突破,预估公司2015~2017年EPS分别为-0.32/0.54/0.89元,维持“买入”评级。

　　风险提示。环保领域拓展不及预期,地下管廊业务拓展不及预期。

　　隧道股份:业绩平稳,符合预期,未来有望受益地下管廊、PPP及国企改革

　　隧道股份 600820

　　研究机构：安信证券 分析师：杨涛,夏天 撰写日期：2015-09-02

　　业绩平稳,符合预期。公司1-6月实现营业收入102.8亿元,同比增长4.1%,实现归属上市公司股东净利润6.39亿元,同比增长2.23%,EPS 0.20元,符合预期。其中二季度单季收入同比下降1.85%,归母净利润同比下降4.04%。

　　财务费用率下降,二季度单季现金流情况环比显著改善。上半年公司毛利率13.16%,与去年同期相比提升0.18个pct。三项费用率9.41%,同比减少0.2个pct,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别变动-0.06/+0.74/-0.88个pct,管理费用上升的原因是本期研发费用较多,财务费用率下降主要原因为去年计提可转债利息。所得税率提高2.29个pct。净利率减少0.11个pct,为6.22%。公司经营活动现金净流入7.52亿元,其中二季度单季净流入16.6亿元,相较于一季度流出9亿元大幅改善。

　　轨交及地下综合管廊等地下工程迎来建设高峰,公司将显著受益。预计2015-2018四年全国将新增加约3000公里轨道交通运营里程,年均投资将达到3750亿元。作为稳增长主要着力点,国家大力支持综合地下管廊建设,保守估计年投资额达4000-6000亿元,高则可达万亿级别,公司有望充分受益地下工程投资景气。上半年公司新签订单162亿元,同比增长3.3%,其中地下业务签89亿元,同比增长18.6%,占比54.5%,保持较快增速。旗下两专业管线公司及燃气设计院上半年指标完成良好。未来公司有望发挥地下业务优势,积极参与综合管廊建设。

　　站在国企改革与PPP 的潮头上。上海国企改革走在全国前列,未来控股股东与上市公司管理层有望继续整合,缩短管理层级,提高管理效率。股东上海国盛集团是上海国企改革的两大国资流动平台之一,增强公司国企改革预期。公司战略定位为“建设领域的金融专家、金融领域的建设专家”,通过投资BT、BOT 项目带动施工主业,仅2011年以来新签BT、BOT 项目即超过300亿元,在PPP 领域早有试水,投融资领域积累的丰富经验为未来持续开拓PPP 打下基础。

　　投资建议:我们预计公司2015/2016/2017年EPS 分别为0.50/0.56/0.62元,当前股价对应三年PE 分别为22.5/20/18倍。考虑到公司未来受益地下工程景气、PPP 业务推进及国企改革的预期,维持16.8元目标价,买入-A 评级。

　　风险提示:宏观经济持续下滑风险、政策推进不达预期风险

　　恒立油缸:从内生走向外延,国际化之路新起点

　　恒立油缸 601100

　　研究机构：平安证券 分析师：余兵 撰写日期：2015-11-13

　　投资要点

　　事项:

　　公司与哈威控股签订合作协议,并拟收购其子公司Inline液压公司。

　　平安观点:

　　全方位战略合作实现共赢:公司与哈威控股的合作包括研发、采购、销售、品牌、股权等多个方面;哈威的优势领域在于其液压泵、阀及系统集成,而公司的优势在于油缸、铸件,二者在产品上具有互补性;哈威的品牌享誉全球,并有遍布全球的子公司和经销网络,公司的销售网络则更多地集中在中国,二者可以实现品牌及销售资源共享;我们认为,本次战略合作意义重大,对公司的全球化之路大有裨益。

　　全资收购哈威Inline液压公司:公司拟利用自有资金及银行贷款收购Inline公司100%股权,Inline公司从事轴向柱塞泵的研发、制造与销售,收购后其品牌、经营人员将维持现状,并继续与哈威保持研发、销售、采购方面的持续合作。公司将加大双方资源整合力度,依托Inline公司加快液压泵产业的发展,公司的产品将进一步丰富,液压系统技术水平得到提升;同时,Inline公司也将突破资金瓶颈、铸件及产能瓶颈,共享恒立的资金、人才、科技、资源、原料、渠道和终端销售平台,实现新的飞跃。

　　标志着公司从内生增长走向外延式发展:我们认为,公司经过过去二十几年的发展,在技术、品牌、资源方面实现了充分的积淀,未来将利用自身的平台整合全球的液压资源,实现其国际化战略,加速成长。虽然公司此次收购规模不大,但是其与哈威的全方位战略合作非同寻常,我们坚定看好未来二者之间的进一步深化合作,以及公司管理层在打造全球液压领域百年老店之路上的毅力与能力。

　　盈利预测与投资建议:暂不考虑收购的影响,我们预计公司2015~2017年营业收入分别为10.9亿元、14.6亿元、20.0亿元,EPS分别为0.16元、0.25元、0.40元。考虑到公司在液压元件领域的龙头地位、国际化战略及进一步的外延扩张预期,维持“强烈推荐”评级,目标价23.2元。

　　风险提示:战略合作及收购效果低于预期;泵阀项目实施不达预期。

　　宏润建设:业绩稳步增长,看好地下工程及新能源业务发展空间

　　宏润建设 002062

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2015-11-02

　　三季报要点:

　　2015年1-9月,公司实现营业收入59.40亿元,同比增加7.78%;实现归属净利润1.52亿元,同比增加9.89%,扣除非经常性损益后同比增加12.06%。EPS0.19元,同比增加9.88%。

　　7-9月,公司单季实现营业收入23.99亿元,同比增加12.72%;实现归属净利润0.56亿元,同比增加29.63%,扣除非经常性损益后同比增加34.25%。同时,公司预告2015年全年净利润约2.05亿元~2.66亿元,同比增长0%~30%。

　　我们的观点:

　　营收及利润稳步增长,建筑施工及房地产业务发展态势良好,未来有望继续受益于稳增长政策下基建项目放量增加。公司1-9月实现建筑施工业务收入46.7亿元,同比下降6%;实现房地产业务收入11.4亿元,同比增加180%。我们认为受宏观经济环境及建筑行业整体形势影响,公司建筑施工业务收入有所下降,但房地产业务收入有较大提高,仍提升了公司整体业绩。

　　今年来公司新中标宁波市轨道交通3号线一期、珠海市格力平沙项目一期、郑州市南三环东延段、中山市天奕国际广场三期、上海市黄浦江上游水源地连通管、苏州高新区有轨电车2号线下穿、杭州地铁5号线一期、奉化市惠政东路一号地块拆迁安置用房等重大工程项目,新承接工程业务超过41亿元,锁定了充足的项目储备。我们看好公司持续受益于稳增长政策下基建项目持续放量的发展格局。

　　公司地下工程优势明显,地下综合管廊及海绵城市建设将为公司带来增量发展空间。公司拥有市政公用工程施工总承包特级和工程设计市政行业甲级资质,是国内第一家进行城市轨道交通地下盾构施工的民营企业,项目覆盖全国12个城市,拥有盾构设备25台,且在地下工程设计施工领域拥有核心专有技术、工法、标准、专利等。

　　今年来新中标宁波轨道交通3号线一期、苏州高新区有轨电车2号线下穿、杭州地铁5号线一期、苏州高新区有轨电车1号线及杭州地铁6号线一期等重大轨交项目,2014年以来公司新承揽的项目中,地下工程占比超过45%。我们认为公司以地下工程为特色业务,具有核心竞争力,在国家强力推进轨道交通、地下综合管廊及海绵城市建设的有利环境下,公司的专业优势有望充分发挥。

　　公司新能源业务崭露头角,并网光伏发电已形成规模并进军千亿充电桩EPC市场。10月9日国务院办公厅发布了关于《加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》,大力推进充电基础设施建设,解决电动汽车充电难题,计划到2020年完成满足超过500万辆电动汽车的充电需求。

　　公司子公司上海泰阳绿色能源有限公司7月与国网物资有限公司签署《国家电网2015年京津冀地区电动汽车充换电站建设项目采购合同》,金额7,869.9万元,我们认为公司中标国网采购合同有助于公司跻身国内主流充电桩(站)建设承包商行列。

　　公司本身具有工程建设领域成熟的EPC项目运作经验、资源整合和风险控制能力,切入新能源汽车充电设施建设市场打开了公司新的成长空间。此外,今年1-9月公司青海80兆瓦光伏并网电站完成发电量10,990万度,公司计划再次投资1.15亿元建设10兆瓦电站,未来在青海光伏电站总装机容量将达到90兆瓦。我们认为并网光伏发电项目全部投产后可为公司带来稳定的收入及利润,是未来公司发展的稳定器。

　　看好公司建筑施工(轨道交通、地下综合管廊、海绵城市)+充电桩(站)建设+光伏发电三轮驱动的发展格局。我们认为,公司在轨道交通和地下工程领域具有核心竞争力,未来将充分受益于“稳增长”政策下城轨、地下综合管廊及海绵城市建设。公司短期内业务、收入和利润结构虽仍以建筑施工为主,但随着光伏发电和充电设施建设板块的发展,公司未来将形成三轮驱动、优势互补的发展格局,并有望在政策持续催化下实现各业务板块的加速拓展。

　　维持“买入”评级我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.34、0.40、0.46元,当前股价对应估值分别为29.2、24.9、21.8倍,维持“买入”评级。

　　风险提示宏观经济大幅波动风险,基建投资不达预期风险,光伏及新能源业务推进不达预期风险等。

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