4.8视力近视多少度_(4.8)10只潜力股牛市大胆买入

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　　大华股份：转型后迎来业绩拐点，中长期迈向千亿市值 　　大华股份(002236 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　事件：公司3日晚发公告称将推出2015年员工持股计划，本员工持股计划将全额认购长江资管大华股份1号集合资产管理计划的进取级份额(按照不超过3:1 的比例设立优先级和进取级份额)，总人数不超过965人，认购金额不超过1.4亿元。 　　员工持股起到极大的激励作用，彰显各方对公司未来快速发展的信心。此次员工持股计划中，公司控股股东将对优先级份额的本金及预期年化收益提供连带担保责任，同时员工认购进取级份额将有较大的杠杆效应，涨跌弹性要几倍于公司股票本身的波动，而且本计划所购股票的锁定期为12个月，以上种种都彰显出公司股东、管理层以及普通员工对公司未来经营层面和市场层面积极向好的信心。从公司内部的角度出发，近期业绩拐点的确定性相当大。 　　公司坚定推进转型调整，有望迎来深蹲起跳。基于公司未来长远发展的考虑，近两年公司开始坚定地实行转型调整战略，由以前的硬件设备商逐渐向行业解决方案提供商方向转型。在这个过程中，公司对整体的组织架构进行了较大的调整，同时加大了研发方面的投入，相关费用有显着的提升，最终使得毛利率和净利率水平有所下滑，短期内的转型调整对利润端造成了较大的影响。我们认为随着公司调整过程的基本完成，前期的各项工作将为公司后续发展带来更强的爆发力，利润端的增长将重回正轨，巨大的业绩弹性也将逐渐地显现。 　　稳步地推进全球化战略，同时积极拥抱互联网。公司2014年继续加大了海外市场人员和资源的投入，在美国、欧洲等地设立了海外子公司，使得海外地区销售收入同比增长率达到了69.18%，远高于国内的16.93%，海外布局可谓卓有成效。此外公司在互联网相关领域积极布局，14年在智能家居领域推出了“乐橙”品牌，同时发布了自主研发的通用云存储系统，以迎接未来的大数据和物联网时代。 　　盈利预测与投资建议：公司的结构调整在短期内可能仍会对业绩有所影响，随着调整过程的基本完成，到Q2-Q3有望迎来业绩增长率、毛利率等指标的回升，业绩拐点可期。公司作为安防行业的老二，未来将继续享受整个行业高增长、集中度不断提升的格局，向解决方案提供商转型以及向互联网民用市场延伸的战略布局将给公司带来更加持续的发展驱动力。我们预计公司15-16年EPS为1.56、2.3元，净利润分别增长59.67%和47.24%，当前股价对应PE为26/ 18倍，估值较低。基于公司前期经营层面和市场层面的深度调整的考虑，同时公司即将迎来业绩拐点、弹性较大，我们维持“买入”评级，目标价为60元。公司未来将向互联网解决方案提供商逐步迈进，中长期可看千亿市值。 　　风险提示：转型调整进度慢于预期;行业增速逐渐回落，竞争不断加剧;互联网业务拓展不达预期。 　　思源电气：海外收获重大订单，受益一带一路 　　思源电气(002028 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　公司与肯尼亚输配电公司签署9950 万元订单，占14 年收入2.71%。公司和北方国际电力工业有限公司组成联合体，与肯尼亚输配电公司签署了2 个220kV 升级改造、一个132kV 站升级改造、一个220kV站新建的总包合同，公司负责整体项目执行。合同总金额折合美元约为1,620 万美元，约为9,950 万人民币元。预计合同履行周期为24 个月，对公司2015 年至2017 年营业收入和营业利润产生影响。 　　海外布局顺利，受益“一带一路”将提升增长潜力。公司海外市场开拓顺利，2014 年实现来源于海外市场的直接订单共计3.19 亿元，同比增长111.27%。2014 年首次实现高端项目的海外突破,中标价值6,925万元的埃塞俄比亚复兴大坝输变电工程电容器供货合同，同时公司还中标坦桑尼亚电力公司4 个33kV变电站的升级改造项目。此次与肯尼亚输配电公司签订合同为公司截至目前最大的海外合同，体现公司在EPC总承包能力和整体实力上的提升。公司全资子公司上海思源输配电工程有限公司已先后在肯尼亚、墨西哥、俄罗斯设立子公司。公司配合国家的一带一路战略，将在海外市场有快速发展。 　　GIS 业务增长迅速，未来或考虑新业务拓展。GIS 产品系列2014 年营业收入7.44 亿元，同比增长40.08%，毛利率27.77%，同比增长6.22 个百分点，继续保持了良好的增长态势。该产品系列中110kVGIS 和220kVGIS 凭借优异产品质量，不仅在国家电网和南方电网招标取得了满意的市场份额，而且通过海外营销中心的销售渠道进入了巴西等国际市场。2015 年随着配套铸件逐步投产和规模效应进一步发挥，毛利率将进一步提升。公司目前传统优势产品开始有增长的瓶颈，培育的几个新产品GIS、变电站自动化已开始逐步成为主流品牌。从公司发展历史和当前阶段来看，公司需要开拓新的产品来储备下一阶段的增长，而目前公司有这个资金实力去进行业务拓展。 　　在手未执行订单超2014 年收入，2015 年业绩有望显着提升。公司2014 年结转至2015 年及以后的订单为43.94 亿，同比增长31.12%，与2014 年收入比为119.68%，第一次结转订单超过上一年收入。2014 年受宏观经济增速和用电需求下滑影响，电网投资及电源投资持平或略有下滑，行业需求不足，公司订单产品交付放缓，影响了收入确认。2015 年国网计划投资4202 亿，同比增长9%，随着行业景气度的回升和在手订单完成确认收入，预计2015 年业绩有望持续提升。 　　盈利预测与估值：我们预计公司15-17 年每股收益分别为0.74、0.87、1.02 元，考虑到公司GIS 新品放量和海外业务开拓取得积极进展，给予15 年27 倍PE，对应目标价20 元，维持公司买入评级。 　　风险提示：国网招标重新采用最低价中标、海外市场开拓低于预期。 　　　天地科技：煤炭安全技术装备与清洁利用第一标的，价值体系可重估 　　天地科技(600582 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　煤炭清洁利用在现阶段我国能源转型中扮演最重要的角色。我国能源结构中煤炭占比仍然高达67.5%，虽然煤炭消费占比不断降低，清洁能源占比不断提高，但到2020 年之前我国能源消耗煤炭占比仍然高达50%以上。因此实现煤炭清洁利用对实现我国能源结构调整，解决环境污染问题意义重大。高效煤粉锅炉能够实现煤炭清洁利用，我们通过对煤粉锅炉技术行业研究发现，煤炭科工集团的节能分院高效煤粉工业锅炉系统行业领先，已经能够以高于环保法标准实现煤炭的清洁利用，并且节煤30-50%，占地减少50-60%，人员减少40%-50%，煤炭成本仅相当于天然气的1/3-1/4，如果有效进行产业化推广，面对数千亿的工业燃煤锅炉改造市场。 　　天地科技是煤炭科工集团唯一上市平台，优质资产注入为公司带来亮点。2014 年煤炭科工集团的重庆研究院、西安研究院以及北京华宇等优质资产100%注入天地科技。三家企业主要从事煤炭行业安全技术与装备及煤炭行业勘察设计咨询业务，具有较好的盈利性，随着与天地科技传统煤炭开采设备服务的结合，协同效应逐渐发挥，将明显增强上市公司的盈利能力。未来我们预测煤炭科工集团其它优质资产全部注入上市公司是大概率事件，特别是假如节能工程技术研究分院能够注入天地科技，将快速推动煤粉锅炉产业化的同时有效增厚上市公司利润。 　　煤炭开采设备升级与新模式的拓展将为公司带来新的增长点。天地科技依托煤炭科学研究总院强大的科研能力，不断推动煤炭采掘设备的智能化、安全化、一体化进展。其中在特厚煤层开采技术与装备、智能控制刮板输送机、工作面智能化无人开采控制系统等方面行业领先。公司拓展了融资租赁业务并在2014 年实现3.8 亿元收入，通过并入西安研究院、重庆研究院加强了煤炭安全设备板块，未来煤炭装备的升级将为公司带来新的增长点。受国企管理模式禁锢，天地科技无法完全发挥领先的技术优势，但随着煤炭行业整体下行，国企改革势在必行，若能建立新模式，必将推动天地科技迅速发展。 　　买入-A 投资评级，6 个月目标价24.90 元。我们预计公司15 年-17 年的EPS 分别为0.83 元、0.94 元、1.02 元，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为24.90 元，相当于15 年30 倍的动态市盈率。 　　风险提示：煤炭行业继续下行，资产注入不达预期。 　　御银股份：发起设立金融租赁公司，意在加大金融业务布局 　　事件： 　　御银股份发布公告：公司拟与广东南海农村商业银行股份有限公司等其他发起人共同投资设立南海金融租赁股份有限公司(暂定名)，该公司拟定注册资本人民币20亿元。公司计划出资约1.8亿元，持有其约1.8亿股股份，约占总股本的9%。 　　9%。点评： 　　发起设立南海金融租赁，意在加大金融业务布局，2015年互联网金融业务有望获得突破。公司计划出资1.8亿元，与广东南海农商行等发起人共同设立南海金融租赁，预计公司将持有南海金融租赁约9%的股份。我们认为公司通过参股南海金融租赁，意在加大金融业务布局，将既有业务与小额贷款、商业银行、互联网金融等业务互相配合，建立立体金融服务生态体系。公司于3月12日公告将对全资子公司御银信息增资7000万元，加大对互联网金融企业的投资、兼并，并适时参与互联网金融产业基金的发起设立，我们预计公司2015年有望在互联网金融业务上取得突破。 　　传统业务有望受益于国产化替代进程。2014年，国产ATM厂商发展迅速，市场份额首次突破50%，预计未来随着银行对金融信息安全重视程度的不断提升，国产厂商的份额将进一步增加。御银股份是第二大国产ATM厂商，但2014年市场份额仅为6.56%，未来提升空间较大。公司已连续入围采购量最大的建设银行和工商银行，2014年12月25日收到建设银行第一批约8800万元的采购订单，近日收到建设银行第二批约1.6亿元的采购订单，我们预计2015年ATM业务将出现较快增长。 　　员工持股计划彰显对公司长期发展持有信心。2015年2月10日，公司正式公布了第一期员工持股计划，并于2月17日完成持股计划的股份购买。员工持股计划的参与人是包括6名高管在内的62名核心骨干员工，其中6名高管所占份额约为50%。员工持股计划共从二级市场购买约404万股，购买均价为8.63元/股，所购股票锁定期为12个月。员工持股计划的设立和快速实施，表明核心骨干员工对公司长期发展持有充分信心。 　　互联网金融业务有较大估值提升空间，给予“买入”评级。暂不考虑互联网金融业务的业绩贡献，我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.18元、0.24元和0.31元，未来两年年均复合增长率为32.6%。公司在金融机具可比公司中估值较高，在电脑设备板块中估值适中。考虑到公司2015年互联网金融业务发展预期较为明确，我们认为公司应享受较高的估值溢价，给予“买入”的投资评级，6个月目标价为19.20元，对应约80倍的2015年市盈率。 　　主要不确定性。互联网金融业务进度不达预期风险;ATM市场竞争加剧风险;估值系统性下降风险。 　　　厦工股份：抢占一带一路核心区域，中航参股进军军工 　　厦工股份 　　评论 　　海上丝绸之路核心区工程机械企业，海外建组装厂迎合一带一路：21 世纪海上丝绸之路规划的重点方向是从中国沿海港口过南海到印度洋，延伸至欧洲，以及从中国沿海港口过南海到南太平洋。现已确定将福建和新疆打造为21 世纪海上丝绸之路核心区。厦门区域优势明显，厦工股份地处一路一带核心区福建厦门，目前出口业务占比15%。公司已在巴基斯坦建立了组装厂，为迎合一路一带和福建自贸区建设奠定了良好基础，是工程机械设备出口首选标的。 　　粤津闽自贸区总体方案通过，厦门市国资委重点扶持：3 月24 日，中共中央总书记习近平主持召开中共中央政治局会议，审议通过广东、天津、福建自由贸易试验区总体方案、进一步深化上海自由贸易试验区改革开放方案。自贸区第二季发令枪打响，福建自贸区备受海内外的瞩目，预计两大方案正式文本将在近期内面世，自贸区挂牌也正式进入倒计时阶段。厦工股份是厦门市国资委重点扶持的制造业企业，就规模而言，公司目前在业内处于第二梯队位置，公司的主营产品装载机占收入60%左右，在国内市场份额约16%，居行业前三水平。2010 年包括公司在内的9 家中国工程机械制造商进入全球工程机械50 强。 　　中航工业参股，军民融合典范：中航工业拥有工程机械产品核心零部件液压技术的研发能力，中航工业参股厦工股份，以其作为产业发展平台，凭借其技术研发实力，提升工程机械产品的技术水平，延伸“四轮一带”等工程机械关键零部件产业，同时打造航空维修及机电基地，进军军工领域大大提升公司在国内工程机械领域的核心竞争力。公司目前正在做产权划转，实际控制人可能会变更为中航工业，成为中航工业系统内军民融合的典范。中航工业的入驻将加强公司军工背景，在习总书记要求加快构建适应履行使命要求的装备体系大背景下，公司估值水平有望提高。 　　政策松绑推动房地产投资回暖，期待2015 年出现业绩反转：基础设施建设投资中，设备投入主要在工程机械。由于我国固定资产投资，尤其是房地产投资增速的放缓，导致起重机、挖掘机、装载机等工程机械主要产品的下游购买力持续下降，公司业绩一度陷入低谷。公司年度业绩预告称，公司2014 年净利润与上年同期相比出现了扭亏为盈，但主要来源于政府补助476.48 百万元的营业外收入，业绩并未出现根本性好转。随着房地产松绑政策接踵而至，住房改善性需求迎来重大利好。房地产调控政策的放开将有助于房地产新建项目开工量上升，从而拉动设备市场需求逐步回暖。由此判断，工程机械有望受益于一带一路帮助消化过剩产能以及国内地产投资复苏的双重利好，预计今年设备销量降幅将趋于收窄，产业持续去库存去杠杆化的情况也将在二季度将得到明显改善。我们期待工程机械行业在二、三季度能出现实质性的业绩反转。展望未来几年，工程机械行业或仍存在的市场保有量较大、产能过剩、竞争加剧等问题，市场洗牌和优胜劣汰的格局难以避免。一部分龙头企业将充分受益“一带一路”，在竞争格局变化中处于有利地位。公司主营业务装载机的市占率位居行业前列，规模化效应显现。预计随着海内外基建投资回暖，公司主营业务销售情况也将随工程机械市场需求整体企稳。 　　投资建议 　　我们首次对公司进行盈利预测，预测2015/2016 年归属于母公司的净利润为0.89、2.11 亿元，EPS 分别为0.09、0.22 元(考虑摊薄后)，给予“买入”评级，年内目标价17.7 元。 　　苏交科：PPP推广趋势下设计业务价值需要重估 　　事项：苏交科与中国电建共同签署《中山至开平高速公路建设项目投资协议》，两公司共同出资设立项目公司，注册资本 62.5 亿元，其中苏交科使用自有资金出资 0.5 亿元(占 0.8%)，中国电建(或其全资子公司)出资 62 亿元(占 99.2%)。项目总投资额约 250 亿元，建设期约 4 年，计划 2015 年底开工，2019 年底建成通车，特许经营收费期 25 年。 　　利用设计前端优势承接 PPP 项目逻辑得到验证。 公司借设计优势和投资方中国电建合作，微比例跟投，预计获得数亿元设计订单(按照 2%估算则可达到 5 亿元)。小规模投资可由设计利润基本覆盖，享受 25 年运营收益分成。由于设计咨询服务涵盖项目全生命周期，设计方案很大程度上决定了项目的投资收益率，公司可为投资方在后续与政府合作中争取项目全生命周期的最大利益，因此相应获得设计咨询业务及投资人在项目后续建设运营中让渡的适当利益。 　　模式复制开拓交通和环保 PPP 市场空间广阔。 苏交科目前设计收入规模约 20 亿元， 假如按照设计费占总投资 2%估算， 可以转化为 1000 亿元的 PPP 项目， 公司可为这些项目对接投资人并帮助其与政府谈判、 促进项目落地;如果再考虑公司跟踪设计业务量(假设 60 亿元) ，则对应潜在 3000 亿元 PPP 项目。公司未来复制模式开拓交通和环保 PPP 有望带来大量设计订单，并从介绍、撮合中获取相应的核心利益。 　　定增锁三年方案已过会，后续市值动力将不断转强。公司定增方案已获证监会审核通过，控股股东及核心员工大比例认购定增并锁定三年，彰显对未来业绩的超强信心。公司市值动力将显着增强。 　　PPP 推广趋势下设计业务价值需要重估。 我们认为 PPP 模式推广趋势下设计业务由原来被融资平台限制在单纯赚取设计毛利环节延伸至项目营销、撮合环节(并享受与投资人的各种合作收益)，设计业务在产业链上的价值得到极大释放，应该予以价值重估。上调苏交科目标价至35 元(对应 2016 年 40 倍 PE)，“买入-A”评级。此外还建议关注棱光实业和设计股份。 　　风险提示：PPP 业务推进不达预期风险, 应收账款风险。 　　　阳光城：“2+X”战略布局有序推进 　　阳光城 　　1.营业收入、净利润保持同比增长：2014年度，公司实现营业收入1389412.57万元，比上年度增长86.64%;实现归属于上市公司股东的净利润132371.24万元，比上年度增长103.12%。 　　截至报告期末，公司总资产462.29亿元，负债总额391.52亿元，资产负债率84.69%，同比下降2.17个百分点。期末预收款项134.7亿元，扣除预收款项后，其他负债占总资产的比例为65.6%。负债中公司短期负债和一年内到期的非流动负债占负债的比例为31.54%。 　　2. 轻资产重运营，土地储备不囤不紧。报告期内，公司大力推行“轻资产、重运营”的运营策略，加强现金流管理、审慎、稳健投资，公司土地储备不囤不紧，满足未来2-3年开发需求。2014年，公司延续逆周期精准投资的策略，在审慎关注土地价格的合理性的基础上，严守投资纪律，理性投资，于杭州、晋江、上海新增四幅地块，土地款合计36.89亿元。 　　3. 多元化融资，持续加强公司资金配套能力。报告期内，一方面，公司坚持多元化的融资模式，充分利用资本市场各类工具，在传统融资方式基础上，创新合作模式，多元融资，有效降低资金使用成本;另一方面，公司通过高周转的运营策略，快速去化，加快回款，并通过合理配置资金，提高资金配套能力，确保企业发展的资金需求。 　　4、设立员工增持计划，分享未来成长。为积极探索和培育新的延伸业务能力，持续为企业的成长注入动力，公司已设立员工持股计划。目前代表该持股计划的鑫众3号集合计划规模上限3亿份。我们认为员工持股计划不仅有利于必要时期稳定股价，更有利于公司全体员工分享企业成长。公司多年来一直以“扁平化+青年近卫军”作为团队建设目标。本次员工持股计划有利公司激发各层级员工工作动力，吸引和稳定人才。 　　5.投资建议：维持“买入”评级。2014年，公司“2+X”的全新区域布局成功实施，长三角成效初显，与大福建共同成为公司名副其实的战略驱动“双引擎”;同时，公司完成非公开发行A股股份，显着优化了公司的资本结构和财务指标。这为企业后续发展提供巨大的成长空间，也成为公司实现“稳增长、保利润”的重要推手和有力保障。预计公司2015、2016年EPS分别是1.35和1.79元。按照公司4月3日20.06元股价计算，对应2015和2016年PE为14.86倍和11.21倍。考虑公司销售推进良好，未来“2+X”布局有望进一步扩大。给予公司2015年18倍市盈率，对应股价24.3元，维持对公司的“买入”评级。 　　风险提示：行业基本面复苏不达预期风险。 　　中原内配：传统主业增长稳健，产业链延伸有望加速 　　业绩简评 　　中原内配 14 年实现营业收入 10.8 亿元，同比下降 2.3%;实现归母净利润1.8 亿元，同比增长 1 1.6%，实现 EPS 0.77 元，业绩符合预期。 　　经营分析 　　公司净利率受成本管理的有效推进和投资收益的增加而有所提升。公司 14年收入同比小幅下滑 2.3%，主要是受国内商用车市场整体下滑影响，公司气缸套产品销量同比下滑 5.9%。但得益于原材料价格下降以及公司精益生产的推进，公司 14 年毛利率达 35.8%，同比增长 1.9 个百分点。公司 14 年净利率达 16.7%，同比增长 3.2 个百分点，除毛利率有所提高外，主要原因是公司 14 年投资收益增加 2064 万元，同比增加 105%，其中长期股权投资收益增加 1253 万元，同比增长 189%，主要增长来自于中原吉凯恩(增加584 万元)和南京飞燕活塞环公司(增加 636 万元) 。 　　国内乘用车市场和海外市场有望成为气缸套业务主要增长点。14 年气缸套业务收入仍占公司收入的绝大部分，约 98.2%。14 年 10 月，公司收购安徽汇中，新增乘用车气缸套产能 500 万只，公司未来将全面进军乘用车气缸套市场，这也有望成为公司传统业务的最大增长来源。此外，公司在稳固现有主要海外合作伙伴的基础上还将继续大力开拓国际市场尤其是欧洲市场，公司前期在俄罗斯设立了全资子公司，独联体市场也有望成为新增长点。公司拟定的 2015 年收入及净利润增长目标为 5-30%，依托公司突出的竞争能力，我们认为公司实现这一目标难度不大。 　　围绕新兴产业，公司产业链延伸战略有望加快推进。除继续推进传统摩擦副模块化供货外，公司明确提出“围绕新能源、智能制造、高端装备制造、汽车后市场等高新技术领域和新兴行业，择机延伸产业链，实现战略布局”。结合公司此前公告的与 GKN 战略合作、取得军工三级保密资格等，我们预计公司产业链延伸将加快推进且布局领域很可能为新能源汽车、智能制造等热门领域，这不仅在短期内有利于公司估值提升，同时从长期来看也将为公司打开全新的成长空间。 　　公司盈利能力突出，未来有望继续保持。公司 14 年盈利能力继续提升且领先同行(行业平均毛利率约在 26%左右)。公司未来也将借助于 EDI 系统和能效管理中心，持续推进精益生产，提升公司营运能力。我们认为，基于目前原材料价格仍然较低的有利环境，凭借自身突出的行业地位和领先的成本控制能力，公司极强的盈利能力有望继续保持。 　　盈利预测与投资建议 　　不考虑公司潜在的外延式扩张，我们预计公司未来业绩仍将保持稳健增长态势，我们预测公司 15-17 年 EPS 分别为 0.95、1.14、1.29 元。公司是全球性内燃机缸套龙头，传统主业增长稳健、盈利能力突出，除传统业务积极延伸产业链外，公司还积极寻求进入新能源汽车、高端装备制造、汽车后市场等新兴领域，发展新主业，未来公司估值提升将不缺催化剂。公司当前股价对应 15 年约 38 倍 PE，基本处于合理范围但也仍有提升空间。我们维持公司“买入”评级。 　　　天银机电：创新型产品驱动业绩回暖，外延切入军工领域 　　天银机电 (300342 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　投资逻辑 　　公司是国内冰箱压缩机零部件龙头。公司是国内最大的冰箱压缩机零部件供应商之一，主要生产冰箱压缩机启动器、吸气消音器和热保护器等。 　　将从“领跑者”制度和新能效标准的实施中受益。政策推动节能化成大势所趋，其中“领跑者”制度有利于促进家电产业升级，引导消费习惯转变，利好零部件行业的进行技术升级。年内国家推出新的冰箱能效标准令冰箱上游节能性强的配件迎来发展机遇，推动公司无功耗起动器实现较快增长。。 　　坚持创新保障公司长远发展。公司自设立以来一直注重研发具有自主知识产权的新产品，已经形成了较为深厚的技术积淀。公司的重大创新产品无功耗起动器建立起较高的技术壁垒，是公司的主导产品，为公司贡献了近五成的毛利率。冰箱变频控制器经过长时间的研发试验，技术上已经处于国际领先水平，性价比高，并初步具备了批量生产的能力;新产品迷你型整体式PTC启动器推向市场后，各个方面反馈情况都很好，已经开始批量生产，二者成为公司近年来将进行主推的新产品。 　　控股华清瑞达，布局军工电子行业。今年初公司现金收购了华清瑞达51%的股权，战略性进入军工电子领域，搭乘我国军队信息化建设迎来跨越式发展的东风，与传统主业形成双轮驱动。。 　　盈利预测与估值 　　根据以上关键假设，我们预测公司2014-2016 年的主营业务收入分别达408.77 百万元、497.79 百万元和595.60 百万元，同比增长-8.47%、21.78%、19.65%。净利润达91.11 百万元、111.46 百万元和136.89 百万元，同比增长-9.52%、22.34%和22.81%，EPS 分别为0.46 元、0.56 元和0.68 元(考虑到2014 年公司以公积金转增股本，股本扩张至2 亿股因素)。 　　公司当前股价(2015/4/3 收盘价：27.10)对应2015-2016 年PE 分别为49 倍和40 倍。考虑到未来政策行业利好政策的推出，创新型产品有望驱动公司业绩回暖，同时由于外延切入军工领域的并表原因将带来2015 年业绩的高增长，因而公司具备估值提升的潜力，给予公司“买入”评级。 　　风险 　　政策推进不如预期;新品推广不如预期;冰箱销售持续低迷。 　　金运激光：员工持股凸显信心，3D打印平台前景光明 　　事件：公司推出首期员工持股计划，拟由不超过百名员工筹集2000 万元认购兴证资管鑫众18 号集合资产管理计划的次级份额，后者按照1:1 的比例配资后购买金运激光的股票，该计划存续期两年。以鑫众18 号集合计划的规模上限4000 万元和金运激光3 月30 日的收盘价42.51 元测算，鑫众18 号集合计划所能购买和持有的标的股票数量上限约为94.10 万股，约占公司现有股本总额的0.75%。 　　员工持股凸显高管未来信心。我们认为，在目前的时点公司出台员工持股计划彰显了公司对未来发展前景的信心。目前公司3D 打印平台构建完善，“意造网”线上流量增长迅猛，线下体验店快速扩张，进入了良性循环的正向反馈过程。此次员工持股有利于绑定员工与企业的利益，促进团队稳定及公司发展。 　　公司是国内 3D 打印应用服务龙头企业之一。其主业原本为中小功率激光加工解决方案的上市生产型企业。有专业的研发队伍和全面的销售网络。产品线涵盖激光切割机、激光雕刻机、光纤金属激光切割机、激光下料机，绣花激光切割一体机等100 余种机型，应用领域涉及纺织、服装、毛绒玩具、鞋材皮革、工业面料、广告板材、金属加工、汽车内垫，地毯等众多行业由于激光行业竞争激烈，公司净利润长期在底部徘徊。公司去年来坚定转型3D 打印的数字化应用，拟定增着力构建“金运?3D+平台”，未来有望成为3D 打印生态型企业。 　　通过对 3D 打印行业的SWOT 分析，我们认为其相对传统制造技术既有优势也有劣势。未来将成为从传统制造业技术的有益补充，全面替代传统制造业的可能性目前来看还非常小。其核心价值体现在两个方面：一是传统生产方式不能生产制造的个性化、复杂高难度产品，通过3D 打印技术都能够直接制造;二是虽然传统方式能够生产制造，但是投入成本太高，周期太长，通过3D 打印技术可以实现快捷、方便、缩短周期、降低成本的目的。我们判断未来一段时间3D 打印行业将出现超预期的快速成长，主要基于以下几个因素：随着惠普等巨头加入，打印机及材料成本有望出现快速下降;网络社群蓬勃发展，创客运动此起彼伏;新的3D 打印材料不断涌现;软件和设计的难度降低;数字工艺教育的普及。Wohler 预计到2016 年全球3D 打印增材制造市场规模将超过70 亿美元，2018 年将达到125 亿美元，比2014 年翻4 倍。我们测算了其下游应用行业的市场空间，未来发展前景非常广阔。 　　“金运?3D+平台”是由 3D 打印云工厂、线上云平台、线下体验店和设计俱乐部四个部分构成的一个完整的商业运营体系。在“金运?3D+平台”战略规划中，云工厂是整个 3D 打印产业链的基础，未来将批量合作采购世界先进的 3D 打印及激光等数字化加工设备，力争成为世界最具规模的集中式数字化 3D 打印工厂;云平台是将设计师、客户，以及 3D 打印、激光等加工手段连接起来的核心中介;线下体验店是实现与客户互动，培育线上线下需求的有效载体;创意设计俱乐部是保持创新驱动力，吸引持续增长的流量和消费的关键。公司以云平台连接设计师、品牌商和消费者，形成3D 打印+互联网的闭环。公司未来会在2C和2B 两个方向双管齐下，一方面加强维护和运营面向消费端的意造网，另一方正在积极筹备面向2B 的运营平台。公司云平台的核心是设计师，公司有系列的机制确保吸引最好设计师到公司的平台上来。通过“金运?3D+平台”，公司致力于提供带有明显互联网基因的优质生活和全新消费模式，终极目标是希望成为一个对产业有影响的生态型公司，我们看好公司未来平台及生态圈的发展前景，公司未来有望引领国内个人消费领域3D 打印的热潮。 　　看好公司的商业模式创新及中长期发展前景。3D 打印行业的放量必须以成本的大幅下降为前提，上游设备和原材料企业天然面临不利的行业环境。商业模式创新的企业更有机会抓住下游需求爆发的契机，实现企业的发展壮大，这方面的成功先例以Shapeways 为代表。我们深入分析了Shapeways 的商业模式，认为其成功有必然性。Shapeways 的模式，是由3D 打印机、材料、设计师、3D 模型版权、个性化消费需求等多个因素构成的完整生态链，尤其是设计师社区对Shapeways 的重要性已经突显无遗，成为其核心价值所在。我们首推金运激光，国内3D 企业中，最接近Shapeways 的就是金运激光的意造网平台，也是我们未来最为看好的3D 打印标的。金运激光已成功打造其生态体系，包括硬件、软件、内容、服务等多个环节。公司管理层战略清晰，目前是A 股市值最小的互联网企业，未来有望引领我国3D 打印行业民间消费潮流，强烈推荐。 　　盈利预测与投资建议：我们预计2015-2016 年营收分别为2.43 /3.24 亿元，归属母公司净利润分别为995/1449 万元，对应的EPS 分别为0.08 /0.12 元。基于对公司3D 打印生态圈前景的良好预期与3D 打印行业有望出现爆发性增长，我们认为公司未来业绩空间极大，随着用户数不断提升及消费习惯的建立，公司平台价值将得到越来越多的认可，目标价为60 元，给予“买入”评级。 内容由金融屋财经网（zhicheng.com）整理提供 扫描二维码关注金融屋财经网（zhicheng.com）最新动态

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